El USD/JPY prolongó el lunes su ascenso paulatino de todo el año, subiendo desde alrededor de 161,50 en las primeras horas de la sesión asiática hasta rozar 162,50 a primera hora de la tarde en Londres, para después moderarse durante Nueva York y cerrar ligeramente por encima de 162,00, a menos de una figura del máximo cíclico de la semana pasada, situado apenas por debajo de 163,00. La acción del precio del dólar en términos generales fue contenida, pero el yen aun así se debilitó 71 pips y cotiza en niveles que no se veían desde hace aproximadamente 40 años. La anterior campaña de intervención de Japón sigue siendo el punto de referencia: las autoridades gastaron cerca de 12 billones de yenes, o unos 73.000 millones de dólares, comprando yenes entre abril y mayo, pero el último tramo alcista se ha producido sin comentarios oficiales paralelos.

El Ministerio de Finanzas ha rebajado las advertencias verbales, ha evitado avalar cualquier disparador explícito como 162,00 y, según se informa, prefiere actuar ligado a la acumulación de posiciones cortas especulativas. El BoJ elevó su tipo de referencia al 1,00% el 16 de junio, el primer movimiento por encima de ese nivel en tres décadas, pero el yen solo se fortaleció durante aproximadamente una sesión; con la política todavía descrita como acomodaticia, los tipos reales en negativo y la próxima subida descontada para el 4T, la brecha frente a una Fed anclada en el 3,75% mantiene vivo el carry trade. Entre los eventos clave figuran las remuneraciones en efectivo del trabajo de mayo a las 23:30 GMT (consenso 3,4% interanual frente a 3,5% anterior), la balanza por cuenta corriente de Japón a las 23:50 GMT del martes, esperada por encima de 4 billones de yenes, y las actas del FOMC a las 18:00 GMT del miércoles. Los niveles en foco son la resistencia en 162,50 y luego justo por debajo de 163,00, y los soportes en 162,00, 161,50, 161,00 y la EMA de 50 días, apenas por encima de 160,00.

Debilidad del yen y telón de fondo de política

Vemos al par USD/JPY rondando el nivel de 164,50, prolongando su imparable avance desde comienzos de año. El índice dólar se mantiene prácticamente sin cambios, lo que confirma que se trata, ante todo, de una historia de debilidad persistente del yen. La divisa se vende frente a todo a medida que los operadores persiguen diferenciales de rentabilidad.

El Ministerio de Finanzas se ha mantenido estratégicamente en silencio, una táctica que ahora entendemos que precede a una emboscada más que a una advertencia telegrafiada. Probablemente está vigilando la acumulación de cortos especulativos, con los últimos datos de la CFTC mostrando que estas posiciones han aumentado hasta niveles vistos por última vez justo antes de las masivas intervenciones de 2024 por valor de 12 billones de yenes. Este periodo de calma es una elección deliberada para mantener a los operadores en vilo.

La subida del Banco de Japón en junio apenas aportó unas horas de fortaleza al yen antes de que la tendencia se reanudara. Con los tipos reales japoneses todavía profundamente en negativo, ese único movimiento ha hecho poco por alterar la potente aritmética del carry trade. Todas las miradas se centran ahora en el IPC de EEUU de esta semana, que se prevé que mantenga a la Reserva Federal en pausa en el 3,75% y reforzará el amplio diferencial de tipos.

Estrategia de trading y perspectiva técnica

Para las próximas semanas, creemos que comprar opciones call sobre USD/JPY es la estrategia prudente para mantener una exposición alcista. Este enfoque permite participar en nuevas subidas hacia el nivel de 165,00 y más allá, a la vez que delimita estrictamente el riesgo en caso de una intervención repentina. La venta de puts fuera del dinero también puede generar ingresos a partir de la tendencia alcista, pero conlleva un riesgo significativamente mayor ante un giro brusco.

La resistencia clave es el máximo reciente cerca de 165,00, un nivel que el mercado está deseando perforar y explorar territorio inexplorado por encima. Vemos un primer soporte en 164,00, con un suelo más relevante en 163,50, que ha servido como plataforma de lanzamiento para los movimientos recientes. La tendencia sigue siendo válida mientras se mantenga por encima de la media móvil de 50 días, actualmente cerca de 162,80.

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