Los empleadores estadounidenses anunciaron 45.849 despidos en junio, según Challenger, Gray & Christmas, un 53% menos que los 97.006 de mayo. En el primer semestre de 2025, los recortes anunciados sumaron 443.604, un 40% menos que los 744.308 del mismo periodo. El informe señaló que este fue el segundo mayor registro de enero a junio desde 2020, y añadió que 2026 ha marcado el cuarto mes de este año en el que los recortes fueron inferiores a los de un año antes.
El Índice del Dólar estadounidense se mantuvo firme tras los datos, con una subida del 0,2% en el día hasta 101,35. En una entrevista con CNBC, el responsable de la Fed Hammack adoptó un tono moderadamente hawkish, con la puntuación del FXS Speechtracker en 6,4/10 frente a una media histórica de 7/10, manteniendo sobre la mesa la opción de un mayor endurecimiento mientras señalaba presiones inflacionistas. El telón de fondo sigue siendo que las lecturas del mercado laboral alimentan las expectativas sobre la política de la Reserva Federal, mientras equilibra su mandato de máximo empleo y estabilidad de precios, mientras que otros bancos centrales como el BCE se centran principalmente en la inflación.
Fortaleza del mercado laboral e implicaciones para la política de la Fed
Consideramos que el mercado laboral de EEUU es, en esencia, sólido, lo que da a la Reserva Federal luz verde para mantener su postura restrictiva. El informe de nóminas no agrícolas (NFP) de mayo de 2026 mostró una saludable creación de 272.000 empleos y, aunque la tasa de paro repuntó hasta el 4,0%, el mercado laboral sigue siendo lo suficientemente resistente como para no generar una preocupación inmediata en la Fed. Esto permite a los responsables de política centrarse en su principal batalla, que sigue siendo una inflación persistente.
Esta fortaleza sostenida del empleo es crucial porque la inflación subyacente sigue mostrando rigidez, situándose por última vez en el 3,4% interanual en mayo de 2026. Dado que los salarios son un motor clave de esta inflación subyacente, un mercado laboral tenso sugiere que las presiones sobre los precios no se aliviarán rápidamente. La Fed ha dejado claro que no contemplará recortes de tipos hasta ver un retorno sostenido hacia su objetivo de inflación del 2%.
Oportunidades de mercado y riesgos potenciales
Para nosotros, esto refuerza el argumento a favor de un dólar fuerte en las próximas semanas. Con la Fed probablemente manteniendo los tipos más altos durante más tiempo que otros bancos centrales, el diferencial de tipos seguirá favoreciendo al dólar. Los operadores de derivados deberían considerar posicionarse mediante opciones call sobre pares de divisas centrados en el dólar o utilizando futuros para apostar por el índice DXY, que actualmente se mantiene firme por encima del nivel de 105.
También vigilamos una presión alcista continuada sobre las rentabilidades a corto plazo de los Treasuries, que reflejan directamente el precio que descuenta el mercado de una Fed hawkish. Históricamente, periodos de incertidumbre de política monetaria como este mantienen las rentabilidades elevadas, creando oportunidades en swaps de tipos de interés y en opciones sobre futuros de Treasuries. Cualquier dato que refuerce la narrativa de “economía fuerte” probablemente empujará estas rentabilidades al alza.
El principal riesgo para este escenario es un debilitamiento repentino e inesperado en el próximo gran informe de empleo previsto para este mes. Una desviación significativa a la baja en la creación de empleo o un fuerte aumento del desempleo podría forzar una rápida revisión de las expectativas sobre la Fed. Esto probablemente provocaría un giro brusco del dólar y un rally de los bonos, deshaciendo las tendencias actuales.
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