El dólar estadounidense comenzó la semana prácticamente sin cambios, con el US Dollar Index (DXY) estable en torno a 101,35. Los mercados se preparan para una agenda cargada de datos en EEUU, encabezada por las nóminas no agrícolas (NFP) de junio, que se publicarán el jueves, junto con las vacantes JOLTS de mayo y los PMI ISM de manufacturas y servicios de junio. Las expectativas de política monetaria siguen en el centro de atención, y la herramienta CME FedWatch apunta a una probabilidad de casi el 90% de al menos una subida de tipos de la Reserva Federal este año.
El papel más amplio del dólar se mantiene respaldado por su dominio en el comercio global y en las reservas. Representa más del 88% del volumen mundial de negociación en divisas, lo que equivale a una media de 6,6 billones de dólares en transacciones diarias según los datos de 2022, mientras que el doble mandato de la Fed se centra en la estabilidad de precios y el pleno empleo, con una inflación del 2% como referencia. Más allá de los tipos, la expansión cuantitativa (QE) tiende a debilitar la divisa al ampliar el crédito y la liquidez, mientras que el endurecimiento cuantitativo (QT) actúa en sentido inverso y suele ser un factor de apoyo. Por otra parte, también se sigue de cerca la posibilidad de conversaciones entre EEUU e Irán en Qatar tras los ataques cerca del estrecho de Ormuz, un cuello de botella por el que pasa una quinta parte de los flujos energéticos mundiales.
Próximos datos económicos de EEUU y volatilidad de mercado
El US Dollar Index se mantiene estable en torno a 101,35 al comienzo de la semana, pero anticipamos que se acumule una volatilidad significativa de cara a las publicaciones de datos de este jueves. Este periodo de calma probablemente sea la calma que precede a la tormenta para los mercados de divisas. Creemos que esto ofrece una oportunidad para posicionarse ante un movimiento relevante de precios.
El informe de nóminas no agrícolas (NFP) de junio del jueves es el principal foco que observamos. Con la Reserva Federal dejando de ofrecer orientación futura, este único dato adquiere un peso enorme para las expectativas de política monetaria. Una cifra sólida casi con seguridad reforzará el argumento a favor de tipos de interés más altos y un dólar más fuerte.
Se espera un aumento del empleo de alrededor de 190.000, lo que supondría una mejora notable frente al dato más flojo de mayo, de 175.000. Con los últimos datos del IPC subyacente mostrando que la inflación sigue siendo persistente en el 3,6%, un informe de empleo robusto consolidaría una subida de tipos de la Fed. La herramienta CME FedWatch ya muestra una probabilidad cercana al 90% de al menos una subida este año.
Oportunidades de trading y comodines geopolíticos
Dado el repunte esperado de la volatilidad, vemos valor en opciones de vencimiento corto sobre los principales cruces del dólar. Comprar straddles o strangles antes de la publicación de las NFP es una estrategia adecuada para operar el movimiento previsto del precio, con independencia de la dirección. Es probable que la volatilidad implícita aumente a medida que nos acerquemos al anuncio del jueves.
También seguimos los datos de PMI del ISM de esta semana en busca de más pistas sobre la salud económica. Además, las conversaciones en curso entre EEUU e Irán son un comodín para los mercados. Las tensiones en el estrecho de Ormuz ya han impulsado el Brent por encima de 95 dólares por barril, añadiendo presión a las fuerzas inflacionistas globales que la Fed no puede ignorar.
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