El dólar estadounidense se estabilizó tras el salto en Jackson Hole impulsado por comentarios de tono restrictivo del presidente de la Fed, Warsh, mientras la atención se desplaza al informe de empleo no agrícola previsto para finales de esta semana y de nuevo a finales de la próxima. Los primeros avances del IPC de España, Francia y Alemania han reforzado las expectativas de una subida del BCE, mientras que la intervención conjunta y unos datos japoneses sólidos mantienen vivas las opciones de un movimiento del BOJ el 18 de septiembre. El recrudecimiento de las hostilidades en Oriente Medio elevó el petróleo en torno a 3 dólares por barril, y la Office of Strategic Capital del Departamento de Defensa de EEUU detalló una estructura de “penny warrants” para tomar una participación pasiva de aprox. el 35% en North American Blue Energy Partners, junto con derechos para comprar el 20% de su producción venezolana a precio de coste, vinculada a unas reservas declaradas de 65 млн de barriles.
En FX, el euro tanteó 1,1605-1,1610 dólares, con casi 2,2 млрд de euros en opciones a 1,1600 dólares que vencen; el USD/JPY superó brevemente 160, con 780 млн de dólares con vencimiento en 159,65 yenes, mientras la libra se movió entre 1,3530-1,3555 dólares y el USD/CAD puso a prueba 1,3910 dólares canadienses. El AUD se mantuvo en 0,7155-0,7170 dólares tras retroceder desde por encima de 0,7200; el USD/MXN alcanzó 17,0645 y el CNH tocó 6,7320 después de que el PBOC fijara 6,7828 yuanes por dólar frente a 6,7811. En tipos, el T-Note a 10 años rondó el 4,71% y el 30 años el 5,21%, mientras el oro cayó desde justo por debajo de 4.700 dólares a ~4.445 dólares y el WTI subió hacia 86,65 dólares. Los datos de inflación y actividad incluyeron el IPC de España (+0,8% m/m y +4,6% a/a), el de Francia (+2,7% desde +2,4%), el indicador de inflación de Australia en +4,8% (desde +4,0%) con el crédito +0,6%, las ventas minoristas de Japón +2,4% m/m en julio tras -3,9%, el gasto de los hogares -3,3% a/a en junio, y los PMI de China en 49,8, 49,0 y 49,5.
Señales de la Fed, shocks energéticos y volatilidad del USD
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un repunte de la volatilidad en los cruces del USD a medida que el mercado digiere la señal restrictiva de Warsh en Jackson Hole. Aunque los futuros sobre tipos descuentan una subida en septiembre, el comportamiento histórico de la Fed muestra que rara vez actúan sin un consenso claro derivado del próximo informe de empleo no agrícola. Sugerimos emplear estrategias de opciones a corto plazo para cubrirse ante una posible pausa, especialmente con la rentabilidad del bono estadounidense a dos años cerca de máximos de varios meses.
Las tensiones geopolíticas en Oriente Medio han empujado rápidamente el WTI al alza en 3 dólares por barril, amenazando con reavivar las presiones inflacionistas globales. Recomendamos a los operadores vigilar la jugada accionarial no convencional del Gobierno de EEUU en el sector petrolero de Venezuela, que apunta a 65 millones de barriles de reservas a precio de coste. Dado que Venezuela posee las mayores reservas probadas de crudo del mundo, por encima de los 300.000 millones de barriles, este movimiento estratégico podría alterar de forma sustancial la valoración a largo plazo de los derivados energéticos.
Visión de divisas, metales preciosos y estrategia de riesgo
Mantenemos una visión bajista sobre el euro a medida que los indicadores de momentum se giran a la baja, con objetivo en un movimiento técnico hacia la zona de 1,1530 dólares. Pese al repunte de la inflación en España y Francia —que empuja al BCE hacia una subida en septiembre—, los cuantiosos vencimientos de opciones en el strike de 1,1600 dólares hoy están manteniendo temporalmente el spot “anclado”. Los operadores deberían buscar establecer posiciones cortas en euros en repuntes moderados, utilizando la resistencia de 1,1610 como stop-loss ajustado.
La caída del yen por debajo de 160 por dólar ha puesto a los operadores en máxima alerta ante otra ronda de intervención directa por parte de las autoridades japonesas. En episodios similares de depreciación en 2024, el Ministerio de Finanzas desplegó un récord de 62.000 millones de dólares para defender este mismo umbral psicológico. Recomendamos comprar opciones call de yen a muy corto plazo para capturar un alza explosiva si el Banco de Japón ejecuta una subida sorpresa el 18 de septiembre.
Vemos una vulnerabilidad creciente en los dólares canadiense y australiano, especialmente a medida que el aumento de las tensiones comerciales con EEUU amenaza el marco del USMCA. Históricamente, disputas comerciales de esta magnitud han empujado al dólar canadiense de vuelta hacia el nivel de 1,4000 dólares canadienses, que ha actuado como una zona de resistencia clave. Mientras tanto, fijamos como objetivo el nivel de 0,7100 dólares para el aussie a medida que los indicadores de momentum domésticos giran decididamente a la baja.
Anticipamos una corrección más profunda en los metales preciosos tras el reciente rechazo del oro cerca de los 4.700 dólares. Con la plata también formando una pauta bajista de giro tras no lograr sostener su ruptura por encima de 70 dólares, el momentum favorece claramente a los vendedores. Los operadores deberían plantearse construir posiciones cortas en oro con objetivo en la zona de 4.300 dólares, ya que el repunte de las tires globales incrementa el coste de oportunidad de mantener activos sin cupón.
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