Los mercados de divisas se mantuvieron en rangos estrechos a primera hora del martes, ya que los operadores evitaron tomar grandes posiciones mientras seguían de cerca el conflicto en Oriente Medio. Las lecturas de sentimiento ZEW de Alemania y de la eurozona encabezaron la agenda europea, y el calendario de EEUU no ofrecía publicaciones de alto impacto más tarde en la sesión. Tras los vaivenes del lunes, el WTI caía cerca de un 0,5% hasta la zona de 82 dólares, aunque las informaciones sobre una propuesta de pausa de 10 días en los ataques no lograron frenar el conflicto: los ataques de EEUU continuaron por décimo día, con explosiones reportadas cerca de Sirik y en Bandar Abbas, la isla de Qeshm, Chabahar y Konarak, mientras Irán atacó activos estadounidenses en todo el Golfo. El Brent, aun así, cerró con una subida del 1,27%, en 89,22 dólares/barril, y se señalaba el petróleo por encima de 100 dólares/barril como un riesgo en un escenario de escalada.
El Índice Dólar subió más de un 0,2% el lunes y se mantenía justo por debajo de 101,00 en Europa. En Reino Unido, la tasa de paro ILO se mantuvo en el 4,9% en los tres meses hasta mayo, mientras que las ganancias medias excluyendo bonus subieron un 4,3% interanual frente a un 4,5% previsto; el GBP/USD rondaba 1,3450 antes del dato de inflación de junio del miércoles. El IPC de Nueva Zelanda se aceleró al 4,1% interanual en el 2T desde el 3,1% en el 1T, por encima de la estimación del 4%, impulsando al NZD/USD por encima de 0,5850; el IPC de Canadá se moderó al 2,8% interanual en junio desde el 3,2% de mayo, mientras el USD/CAD se mantenía por encima de 1,4050 tras un nuevo arancel de EEUU del 50% sobre la mayoría de los productos canadienses. El EUR/USD cotizaba en torno a 1,1420 y el USD/JPY cerca de 162,50.
Estrategias con derivados en un contexto de volatilidad del mercado energético
Aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para una mayor volatilidad en los mercados energéticos en las próximas semanas, ya que las tensiones geopolíticas en Oriente Medio amenazan las cadenas de suministro. Con el Brent rondando los 89 dólares y con expertos advirtiendo de un posible repunte por encima de 100, la compra de opciones call out-of-the-money sobre crudo es una estrategia viable para cubrirse frente a shocks repentinos de oferta. Los datos históricos muestran que, durante conflictos anteriores en Oriente Medio, los índices de volatilidad del petróleo han repuntado en más de un 40% en cuestión de días.
Posicionamiento en divisas e ideas de trading
También deberíamos prepararnos para un dólar estadounidense más fuerte, ya que el aumento de los costes energéticos podría obligar a la Reserva Federal a mantener los tipos más altos durante más tiempo. Con el Índice Dólar actualmente estable justo por debajo de 101,00, mantener posiciones largas en USD frente a divisas más débiles parece especialmente favorable. Históricamente, cuando los precios del petróleo se mantienen elevados durante trimestres consecutivos, los efectos de segunda ronda sobre la inflación suelen empujar a los bancos centrales hacia posturas más hawkish, respaldando al billete verde.
El dólar canadiense requiere un posicionamiento defensivo inmediato debido al recién anunciado arancel del 50% de EEUU sobre las importaciones canadienses. Este arancel masivo amenaza una parte significativa de la economía exportadora de Canadá, lo que probablemente impulse al cruce USD/CAD muy por encima de su actual zona de consolidación en 1,4050. Recomendamos utilizar bear spreads sobre el CAD o comprar opciones call sobre USD/CAD para aprovechar esta inminente fricción comercial.
Mientras tanto, debemos vigilar de cerca al dólar neozelandés, que ha repuntado por encima de 0,5850 tras un salto inesperado del IPC al 4,1%. Si bien esta inflación elevada podría llevar al banco central a adoptar un tono más hawkish, cualquier giro global hacia un entorno “risk-off” erosionará rápidamente las ganancias ligadas a materias primas. Los operadores deberían considerar estrategias de rango en el NZD para capturar diferenciales de rentabilidad a corto plazo, al tiempo que se protegen frente a giros bruscos hacia el “risk-off”.
Por último, hay que monitorizar el yen japonés, con el USD/JPY rondando el nivel crítico de 162,50. Dado el foco de Japón en la sostenibilidad fiscal y la amenaza constante de intervención en el mercado, el yen sigue siendo un muelle comprimido. Implementar straddles largos sobre USD/JPY podría ayudarnos a capturar movimientos explosivos si el Gobierno decide intervenir para proteger la divisa.
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