Se decía que el dólar estadounidense estaba consolidando las ganancias recientes, con el Índice del Dólar (DXY) poniendo a prueba la resistencia en su media móvil de 200 días en 99,17. Se describía al crudo Brent como cotizando por debajo de 90 dólares por barril, mientras que se citaban los resultados de Nvidia por superar las expectativas de ingresos y ventas de Wall Street en el contexto del capex en IA.
Los datos de inflación de EEUU mostraron que el PCE general subió un 0,2% m/m frente a un consenso del 0,1% y el -0,1% de junio, manteniendo la tasa anual en el 3,7% interanual frente a un consenso del 3,6% por segundo mes. El PCE subyacente fue del 0,2% m/m, en línea con lo esperado, por encima del 0,1% de junio, y se mantuvo en el 3,3% interanual por segundo mes; el PCE de media recortada (trimmed mean) de la Fed de Dallas se mantuvo en el 2,3% interanual y la mediana de la Fed de Cleveland en el 2,7% interanual. Se describía el gasto personal real como estancado, mientras que los futuros de los fed funds implicaban un 36% de probabilidades de un movimiento de 25 pb hasta el 3,75–4,00% para la reunión del 16 de septiembre y 40 pb de endurecimiento en 12 meses; el simposio de Jackson Hole comienza hoy, con el presidente de la Fed, Kevin Warsh, previsto para mañana.
Perspectivas del dólar estadounidense y un impulso económico frágil
Vemos que el Índice del Dólar (DXY) está actualmente poniendo a prueba su resistencia crítica en la media móvil de 200 días, en 99,17, lo que representa un importante punto de inflexión para los mercados globales. Con la inflación PCE general atascada en el 3,7% y el gasto real de los consumidores estancándose, el impulso económico de EEUU se está enfriando de forma silenciosa. Este escenario sugiere que la reciente consolidación del billete verde se asienta sobre una base frágil.
Dado que la Reserva Federal tiene margen de sobra para mantener los tipos sin cambios, creemos que el dólar es muy vulnerable a una repricing dovish repentina y acusada. Los operadores de derivados deberían considerar la compra de opciones put del DXY cercanas al at-the-money u opciones call sobre EUR/USD para beneficiarse de una posible ruptura por debajo de esa media móvil de 200 días. Episodios previos, como el giro de política de finales de 2023, que recortó cerca de un 6% al DXY en apenas dos meses, ponen de manifiesto lo rápido que puede caer el dólar cuando se deshacen las expectativas hawkish.
Estrategias de trading para el entorno actual
Actualmente, los futuros de los fed funds solo muestran un 36% de probabilidad de una subida de tipos en la reunión del 16 de septiembre, con unos modestos 40 puntos básicos de endurecimiento total descontados para todo el año. Recomendamos posicionarse largos en futuros de tipos de interés a corto plazo para capturar ganancias a medida que el mercado va descontando lentamente estas subidas residuales. Unas cifras estancadas de ventas minoristas y de gasto real deberían seguir respaldando esta operativa en las próximas semanas.
Con el Simposio Económico de Jackson Hole arrancando hoy, debemos prepararnos para volatilidad a corto plazo incluso si las claves explícitas de política siguen siendo difusas. Dado que el crudo Brent se está consolidando por debajo de 90 dólares y el sentimiento en tecnología se mantiene sólido, sugerimos utilizar straddles con opciones en los principales cruces de divisas para aprovechar oscilaciones bruscas de precio. Esta estrategia permite capturar ganancias ante cualquier reacción inesperada del mercado a las próximas actualizaciones del grupo de trabajo de la Fed.
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