El dólar estadounidense abrió la semana en términos generales estable, mientras la atención del mercado se mantenía en las medidas del Tesoro de EE. UU. destinadas a frenar el repunte de las rentabilidades a largo plazo y en el resurgimiento del debate sobre la depreciación del dólar. La dirección a corto plazo viene marcada por el riesgo de eventos, incluido el enfoque previsto de Scott Bessent de “Día D Económico” respecto a Irán y el discurso en Jackson Hole del presidente de la Fed, Warsh, con un sesgo general de riesgos a la baja para la divisa.
Los resultados de política son el principal canal de transmisión hacia los tipos, el petróleo y el dólar. Un plan creíble y severo sobre Irán podría impulsar el crudo y ofrecer un apoyo inicial al billete verde, pero la narrativa de depreciación mantiene incierta la reacción más amplia. También se espera que Bessent detalle planes de consolidación fiscal tras el anuncio de recompra de bonos del Tesoro de la semana pasada, y el mercado vigila si surge algo concreto. Si Warsh ofrece más de lo mismo y siguen sin aparecer medidas de consolidación fiscal, podría aumentar la presión en el tramo largo; con el petróleo también al alza, la rentabilidad del bono a 30 años podría superar el máximo de la semana pasada del 5,34%. No se da por hecho un повтор de la venta de dólares de enero, que alcanzó el -4% desde el máximo intradía hasta el mínimo.
Narrativa de depreciación y preocupaciones de los inversores
Estamos viendo cómo el dólar estadounidense afronta una presión bajista significativa a medida que la narrativa de la “depreciación” gana tracción en las últimas semanas de agosto de 2026. Con el índice dólar (DXY) actualmente rondando la zona de 101,50, los inversores se muestran cada vez más escépticos sobre la capacidad del Gobierno para contener el repunte de las rentabilidades a largo plazo. Los operadores de derivados deberían prepararse para una volatilidad elevada, ya que en las próximas semanas se perfilan decisiones de política económica y geopolítica de primer orden.
Riesgos de eventos y posicionamiento de mercado
Los próximos detalles del plan “Día D Económico” dirigido a Irán podrían provocar un fuerte repunte de corta duración en los precios del crudo. Si el Brent supera su nivel actual de 81 dólares por barril, esperamos un rebote inicial y reflejo del billete verde. Los traders pueden aprovecharlo comprando opciones call de corto vencimiento sobre futuros de crudo para capturar la prima geopolítica.
Al mismo tiempo, hay que vigilar la rentabilidad del Treasury a 30 años, que está peligrosamente cerca de romper su reciente máximo del 5,34%. Si los planes de consolidación fiscal del Tesoro carecen de credibilidad, es muy probable que las rentabilidades del tramo largo se disparen aún más. Recomendamos comprar opciones put sobre ETF de Treasuries de larga duración, como TLT, para beneficiarse de esta venta masiva en el mercado de bonos.
Aumenta la tensión en el mercado el próximo discurso en Jackson Hole del presidente de la Fed, Warsh. Si su tono se mantiene hawkish sin abordar la estabilidad fiscal, la tendencia bajista más amplia del dólar probablemente se reanudará tras cualquier repunte temporal impulsado por el petróleo. Para posicionarse, favorecemos la compra de opciones put fuera de dinero sobre el dólar frente a divisas principales resilientes.
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