El dólar estadounidense se mostró ampliamente más firme a medida que dominaba la aversión al riesgo, con la renta variable más débil y el petróleo al alza. La deriva del Índice Dólar de EEUU (DXY) desde los máximos de finales de junio se detuvo en un soporte en torno a 100,5, incluso cuando los débiles datos de inflación condicionaron la operativa durante la semana. Los bonos estuvieron en general más firmes en los mercados principales, y los Treasuries se comportaron ligeramente mejor.
La acción del precio a finales de semana fue más favorable para el dólar, aunque el DXY seguía afrontando la posibilidad de un cierre semanal bajista a menos que repuntara más antes del final de la sesión. Las preocupaciones se centraron en el ciclo tecnológico y de semiconductores, junto con la escalada de ataques entre EEUU e Irán, alimentando el tono de “risk-off” en los mercados. Los swaps de índices a un día (OIS) siguieron descontando una subida de tipos de la Reserva Federal antes de final de año, y se describió dicha valoración como demasiado exigente; una repricing de la curva de swaps se planteó como una posible fuente de presión bajista para el USD.
Perspectiva bajista para el dólar estadounidense y estrategias de trading
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse para un dólar estadounidense más débil en las próximas semanas, ya que el Índice Dólar (DXY) tiene dificultades para mantener su soporte crítico en 100,5. Aunque los flujos de refugio derivados del aumento de las tensiones geopolíticas han apuntalado temporalmente al billete verde, la perspectiva técnica general sigue siendo marcadamente bajista. Vender los repuntes del DXY o comprar opciones put sobre el dólar parece ser la estrategia más rentable en estos momentos.
Divergencia en las expectativas de tipos y riesgos estructurales
Observamos una discrepancia relevante en el mercado: la cotización de los swaps OIS actualmente sugiere una alta probabilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal antes de fin de año. Sin embargo, con los últimos datos de inflación de EEUU enfriándose hasta una tasa interanual del 2,6%, nuevas subidas son muy poco probables. A medida que la curva de swaps se reajuste para alinearse con una Fed en pausa, el dólar debería perder su soporte por rendimiento y caer.
Aunque la corrección actual de la renta variable global y el aumento del precio del petróleo han desencadenado un movimiento clásico de “risk-off”, esperamos que este apoyo al dólar sea efímero. Históricamente, no lograr sostener un rally durante periodos de aversión al riesgo indica debilidad estructural subyacente de una divisa. Los operadores deberían aprovecharlo estableciendo posiciones cortas en USD frente a principales divisas “core” más sólidas, anticipando una ruptura por debajo del suelo de 100,5.
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