El dólar estadounidense revirtió buena parte del retroceso de la semana anterior tras un discurso de tono agresivo en Jackson Hole del presidente Kevin Warsh, impulsando el Índice del Dólar (DXY) hacia un posible nuevo test del nivel 100,00. El mensaje de política se centró en el regreso de la inflación al objetivo del 2% de la Fed en términos de PCE, con Warsh cuestionando si las condiciones financieras son restrictivas y planteando que un mayor endurecimiento dependerá de la evidencia que vaya llegando. Comentarios por separado de otros miembros de la Fed mantuvieron en primer plano los riesgos de inflación, con una proyección situando la inflación de fin de año cerca del 3%, mientras que los aranceles, la guerra y el encarecimiento de la energía se citaron como complicaciones. La atención se desplaza ahora al mercado laboral y a los datos de actividad, incluidos los PMI del ISM manufacturero y de servicios, ADP, JOLTs, las solicitudes semanales de subsidio por desempleo y el NFP, junto con nuevos comentarios de los responsables de tipos de la Fed.
Los datos de posicionamiento mostraron recortes más que un giro total contra la divisa. En la semana que finalizó el 18 de agosto, el posicionamiento neto especulativo de la CFTC cayó en algo más de 2,3K contratos, llevando el cambio de cuatro semanas a casi +3,5K; el interés abierto descendió alrededor de un 3% hasta casi 48K. La exposición especulativa bajó al 39,8% desde el 43,2%, su percentil se suavizó a 58,6 y el percentil de la posición neta cayó a 68,5, dejando al mercado aún netamente largo, pero con un impulso más débil.
Implicaciones de la política de la Fed y perspectivas de trading
Creemos que el reciente tono agresivo de la Reserva Federal implica que los operadores de derivados deberían prepararse para una fortaleza sostenida del dólar estadounidense. Con el Índice del Dólar (DXY) recuperando terreno hacia el nivel 101,50 tras tocar un mínimo de 100,60 a comienzos de este mes, la narrativa de “tipos altos durante más tiempo” vuelve con fuerza. Conviene buscar compras de opciones call sobre el dólar o tomar posiciones largas en cruces con USD, mientras la divisa se prepara para volver a poner a prueba resistencias psicológicas clave.
Este escenario alcista se apoya en indicadores recientes, con la inflación subyacente PCE estancada en el 2,6% y la rentabilidad del Treasury a 10 años repuntando por encima del 4,15%. Históricamente, cuando la Fed mantiene un sesgo restrictivo durante periodos de inflación persistente, el índice del dólar ha avanzado una media del 3% al 5% en las semanas siguientes. Recomendamos aprovechar correcciones de corto plazo para construir exposición larga al dólar, especialmente frente al euro y el yen.
Posicionamiento especulativo y estrategias de gestión del riesgo
Los últimos datos de la CFTC muestran que los contratos netos largos especulativos descendieron ligeramente en más de 2.300, lo que en realidad nos ofrece un punto de entrada más limpio al reducir el riesgo de una operación demasiado concurrida. Esta leve liquidación ha recortado la exposición especulativa total al 39,8%, desde más del 43% apenas una semana antes. Podemos aprovechar este bache temporal del posicionamiento para abrir nuevos largos en futuros sobre el dólar antes de que el mercado descuente por completo otra posible subida de tipos.
En las próximas semanas, habrá que gestionar una elevada volatilidad por las publicaciones del mercado laboral de EEUU, incluido el informe de empleo (NFP) y los datos de servicios del ISM. Para mitigar ese riesgo, los operadores de derivados deberían plantearse estrategias de opciones de varias patas, como los bull call spreads, para acotar el riesgo a la baja y, al mismo tiempo, capturar el impulso alcista del dólar. Conviene estar posicionados antes de estas publicaciones, ya que unos datos de empleo sólidos probablemente actuarán como un catalizador de gran magnitud para el siguiente tramo del rally del dólar.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
