El dólar se debilitó durante la noche a medida que el yen se fortalecía, con el USD/JPY pasando de 162,83 a un mínimo de 160,64 antes de negociarse en 161,28. El movimiento se produjo tras unos datos de empleo en EE. UU. (non-farm payrolls) más débiles de lo esperado: las nóminas aumentaron en 57.000 frente al consenso de +113.000, junto con revisiones a la baja de los meses anteriores. Los datos redujeron la probabilidad de una subida de tipos de la Fed a corto plazo, aunque dejaron sin resolver el panorama más amplio del mercado laboral y la trayectoria de la inflación.
La atención también se centró en una posible intervención en el mercado de divisas por parte de las autoridades japonesas, después de que la acción del precio sugiriera que el Ministerio de Finanzas podría haber vendido dólares para limitar la debilidad del yen, si bien no hubo confirmación oficial. Reuters informó de que los responsables podrían dejar de anticipar sus intenciones, en contraste con la intervención del 30 de abril, que estuvo precedida de abundantes advertencias. Con la proximidad de festivos clave en EE. UU. y con una liquidez que previsiblemente se reducirá, los mercados siguieron pendientes del riesgo de nuevas intervenciones, así como de las próximas publicaciones de IPC y PCE y de las perspectivas del FOMC.
—Reacción del mercado a unos datos de empleo débiles y a una posible intervención
El dólar se ha debilitado de forma significativa tras el dato muy flojo de nóminas no agrícolas de junio de 2026, que añadió solo 57.000 empleos frente a los 113.000 esperados. Esto, combinado con la sospecha de intervención por parte de las autoridades japonesas, ha empujado al USD/JPY bruscamente a la baja desde niveles por encima de 162. Lo interpretamos como una señal clara de que, por ahora, se ha roto el impulso alcista del cruce.
Aunque este dato débil de empleo descarta una subida de tipos de la Fed en el muy corto plazo, no garantiza recortes futuros porque la inflación sigue siendo la principal preocupación. Con el último PCE subyacente de mayo de 2026 manteniéndose firme en el 2,8%, creemos que la Reserva Federal esperará a disponer de más datos de inflación antes de señalizar cualquier giro de política. Esto genera un panorama confuso en el que las malas noticias económicas no son necesariamente buenas noticias para los mercados.
—Ajustes estratégicos y riesgos de intervención
Debemos permanecer extremadamente atentos al riesgo de nuevas intervenciones, que ahora parecen producirse sin las advertencias previas que vimos en 2024. Este cambio de táctica por parte del Ministerio de Finanzas busca generar incertidumbre y castigar a los especuladores en periodos de baja liquidez, como el próximo festivo en EE. UU. Vimos movimientos similares no confirmados a finales de abril y principios de mayo de 2024, que más tarde se revelaron como parte de un paquete récord de apoyo por valor de 9,79 billones de yenes.
En respuesta, estamos ajustando nuestras estrategias para cubrirnos ante mayores descensos del USD/JPY en las próximas semanas. Esto implica comprar opciones de venta (puts) para proteger posiciones largas existentes o para apostar por una continuación del movimiento a la baja hacia el nivel de 160. El repunte de la volatilidad implícita a un mes sugiere que el mercado de opciones está descontando movimientos más bruscos, lo que encarece estas coberturas, pero las hace necesarias.
Con la proximidad del festivo del Día de la Independencia en EE. UU., la liquidez del mercado será muy reducida, amplificando cualquier posible movimiento derivado de una intervención oficial. Creemos que el objetivo inmediato es desalojar las abultadas posiciones largas especulativas que se han acumulado. Por ello, seríamos muy cautos a la hora de iniciar nuevas posiciones largas en USD/JPY hasta que pase este periodo de riesgo elevado.
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