El dólar canadiense se ha situado entre las divisas G10 más débiles este año, incluso cuando los datos domésticos apuntan a una mejora tentativa de la economía real de Canadá. Las últimas lecturas del mercado laboral, las sorpresas en el PIB y unos PMI más sólidos sugieren que las condiciones se están afianzando, con el PMI manufacturero estabilizándose en terreno expansivo y las exportaciones al alza. Pese a ello, la valoración del CAD ha seguido siendo sensible al petróleo y a las expectativas relativas de tipos, que se han desplazado en contra de Canadá, ya que el mercado ve ahora que el sesgo del Banco de Canadá queda por detrás incluso del Banco de Japón, mientras se descuenta un mayor endurecimiento por parte de la Fed.
La volatilidad del precio del crudo ha reforzado el vínculo entre el CAD y el petróleo, con el panorama también condicionado por si el Estrecho de Ormuz permanece abierto de forma sostenida. La recuperación de la actividad sigue describiéndose como frágil y estrechamente ligada al ciclo de EEUU, lo que deja a la divisa expuesta a shocks de origen estadounidense. Las proyecciones de Commerzbank sitúan el EUR/CAD en 1,60–1,62, mientras que el USD/CAD se vería relajándose hacia 1,35 a finales de 2027.
Perspectivas de fortaleza del dólar canadiense y operaciones estratégicas
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una apreciación gradual del dólar canadiense, aunque recientemente se haya quedado rezagado frente a otras grandes divisas. El PMI manufacturero de Canadá se ha mantenido de forma sostenida este verano por encima del umbral de expansión de 50 puntos, y el reciente crecimiento del PIB del 1,7% a comienzos de 2026 muestra que la economía doméstica es más sólida de lo que creen los mercados. Consideramos que esta resiliencia de fondo acabará imponiéndose sobre la debilidad a corto plazo que estamos observando actualmente.
En estos momentos, el diferencial de tipos favorece al dólar estadounidense, ya que la Reserva Federal mantiene su tipo de referencia por encima del tipo oficial del Banco de Canadá, situado en el 3,5%. Esta presión ha llevado al USD/CAD a cotizar cerca del nivel de 1,38 este agosto, pero esperamos que el cruce deslice hacia 1,35 a medida que la Fed inicie recortes más agresivos. Los operadores de derivados deberían buscar vender USD/CAD en repuntes, utilizando *risk reversals* bajistas para capturar este movimiento a la baja previsto durante el próximo año.
Gestión de riesgos y oportunidades en CAD, USD y EUR
Con el crudo WTI rondando los 75 dólares por barril en un contexto de tensiones persistentes en Oriente Medio, el CAD sigue siendo muy sensible a los vaivenes del mercado energético. Para proteger las carteras frente a caídas repentinas del precio del petróleo, recomendamos utilizar opciones *put* de CAD a corto plazo como cobertura. Esto permite a los operadores mantener el posicionamiento de cara a la recuperación canadiense de largo plazo, al tiempo que se protegen frente a ventas bruscas impulsadas por el crudo en las próximas semanas.
También vemos una oportunidad atractiva en el EUR/CAD, que actualmente cotiza cerca de 1,51 pero podría avanzar hacia 1,60 a finales de 2027 por la dinámica de tipos en la zona euro. La compra de opciones *call* de EUR/CAD a medio plazo puede ayudar a capturar esta tendencia alcista mientras el dólar canadiense completa su lenta recuperación. Combinando estas estrategias, podemos aprovechar las trayectorias divergentes del dólar estadounidense y del euro frente a la divisa canadiense.
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