El dólar canadiense recortó las ganancias iniciales del viernes a medida que el dólar estadounidense se recuperaba, con los mercados sopesando la incertidumbre sobre un posible acuerdo de paz entre EEUU e Irán junto con las expectativas de una Reserva Federal de tono hawkish tras unos datos de PCE en EEUU el jueves, en líneas generales en línea con lo previsto. El USD/CAD cotizaba en torno a 1,1491, cerca de niveles vistos por última vez en abril de 2025, y seguía encaminado a su cuarta subida semanal consecutiva. El presidente Donald Trump afirmó que Irán había lanzado «al menos cuatro drones de ataque unidireccionales» contra buques que transitaban por el estrecho de Ormuz, enmarcándolo como una violación de un alto el fuego.

EEUU e Irán acordaron a principios de este mes un Memorando de Entendimiento de 60 días, aunque las últimas conversaciones siguen mostrando diferencias en materia de inspecciones nucleares y de la gestión futura del Estrecho. En tipos, la inflación subyacente del PCE se describió como relativamente contenida, mientras que la inflación general se aceleró, manteniendo abierta la posibilidad de una subida de tipos de la Fed más adelante este año. El índice dólar (DXY) se situaba cerca de 101,35 tras alcanzar alrededor de 101,80 a comienzos de semana; CME FedWatch mostraba una probabilidad del 60% de una subida en septiembre, frente al 70% de una semana antes. El WTI cotizaba en torno a 69,20 dólares, el nivel más bajo desde principios de marzo y cerca de un 9,5% menos en la semana, mientras que la próxima semana trae el PIB de Canadá de abril, el informe de empleo NFP de EEUU y declaraciones de Kevin Warsh y Tiff Macklem.

Viento de cola para el dólar y riesgo geopolítico

Consideramos que el entorno actual es favorable para que continúe la fortaleza del dólar estadounidense frente al dólar canadiense. El par USD/CAD se mantiene sólidamente por encima de su media móvil de 50 días, una señal técnica que refuerza la tendencia alcista subyacente. La combinación de riesgo geopolítico y unas perspectivas hawkish para la Reserva Federal está generando un potente viento de cola para el billete verde.

La escalada de tensión en el estrecho de Ormuz es un factor clave que está impulsando los flujos de refugio hacia el dólar. Los datos históricos muestran que crisis similares de seguridad marítima han precedido a menudo periodos de fortaleza sostenida del dólar, con el índice dólar (DXY) subiendo más de un 4% en los tres meses posteriores a los incidentes de petroleros de 2019. Consideramos que la incertidumbre actual constituye un suelo sólido para el USD en el corto plazo.

Divergencia de política monetaria y debilidad del petróleo

La divergencia de política monetaria sigue siendo el tema central, y creemos que favorece un USD/CAD más alto. Aunque el mercado ha recortado ligeramente las apuestas por una subida de tipos de la Fed en septiembre, el diferencial entre los rendimientos de los bonos a 2 años de EEUU y Canadá se ha ampliado hasta su nivel más alto desde finales de 2025. Esto indica que los mercados de renta fija están descontando una Fed más agresiva en comparación con un Banco de Canadá condicionado por factores domésticos.

El desplome del petróleo es un importante viento en contra para el loonie, al impactar directamente en los términos de intercambio de Canadá. La reciente caída semanal del 9,5% del crudo WTI es un desarrollo claramente bajista y, con los inventarios globales supuestamente aumentando en 2,1 millones de barriles la semana pasada, vemos pocas probabilidades de una recuperación rápida de los precios. Esta debilidad fundamental del principal producto de exportación de Canadá debería seguir pesando sobre el CAD.

Con este telón de fondo, nos posicionamos para un mayor potencial alcista en el USD/CAD a través del mercado de opciones. La compra de opciones call con vencimiento en agosto de 2026 nos permite aprovechar un posible movimiento al alza tras el informe NFP de la próxima semana, al tiempo que definimos estrictamente el riesgo al limitarlo a la prima pagada. Consideramos especialmente atractivo el precio de ejercicio 1,1550 para capturar este impulso esperado.

Las próximas intervenciones del presidente de la Fed, Warsh, y del gobernador del BoC, Macklem, son eventos de riesgo críticos que inyectarán volatilidad. La volatilidad implícita de las opciones USD/CAD a una semana ya se ha disparado hasta una tasa anualizada del 11%, reflejando la ansiedad del mercado ante los datos de NFP y los comentarios de los banqueros centrales. Buscaremos utilizar esta volatilidad a nuestro favor, ajustando potencialmente nuestras posiciones tras estos eventos clave.

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