Los mercados están pendientes del dato de inflación de julio de Canadá y de la inminente fecha límite de los aranceles estadounidenses de la Sección 338 como catalizadores a corto plazo para el dólar canadiense. TD Securities espera que el IPC general aumente 0,1 pp hasta el 2,9% interanual, con precios al alza un 0,4% mensual, mientras que las medidas subyacentes se mantendrían estables: IPC recortado/mediana en el 1,85% interanual y en el 1,6% en términos anualizados a tres meses. Se prevé que las ventas minoristas se mantengan planas en junio, por debajo de las señales previas de un aumento del 0,4%.
La política comercial sigue en el punto de mira tras tres semanas de conversaciones entre responsables canadienses y estadounidenses destinadas a evitar un arancel del 50% sobre 20.000 millones de dólares (USD) de exportaciones canadienses. En política monetaria, TD Securities proyecta que el Banco de Canadá mantendrá la tasa overnight en el 2,25% hasta 2026, antes de volver hacia el nivel neutral del 2,75% en 2027 mediante subidas de 25 pb en enero y marzo. Dentro de los datos de actividad, se espera que unas ventas de vehículos de motor más sólidas respalden la cifra general, mientras que las ventas sin coches se ven bajando un 0,2% m/m y se señala que unos precios de la gasolina más suaves actuarán como lastre.
Implicaciones de la política comercial y riesgos de volatilidad
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para un repunte de la volatilidad en el dólar canadiense (CAD) a medida que nos acercamos al crítico vencimiento del miércoles para los aranceles de la Sección 338 de EE UU. Si las negociaciones fracasan y se aplica el arancel propuesto del 50% sobre 20.000 millones de dólares de exportaciones, es muy probable que el CAD se desplome. Si miramos a las disputas comerciales de 2018, amenazas arancelarias similares por parte de EE UU empujaron rápidamente al dólar canadiense a caer más de un 2%, lo que sugiere que las opciones call de USD/CAD del primer vencimiento están actualmente infravaloradas.
Perspectivas de inflación y futuros sobre tipos de interés
Al mismo tiempo, debemos prepararnos para la próxima publicación del dato de inflación de julio, que se espera muestre un IPC general subiendo hasta el 2,9% mientras la tasa subyacente permanece anclada en el 1,85%. Esta lectura estable de la subyacente probablemente mantendrá al Banco de Canadá en pausa en el 2,25% de cara a su decisión de política del 2 de septiembre. Podemos aprovecharlo vendiendo prima en futuros de tipos a corto plazo, apostando a que las expectativas de tipos para el resto de 2026 permanecerán fijadas.
Por último, anticipamos que las ventas minoristas de junio decepcionarán al mercado al situarse planas, incumpliendo las estimaciones preliminares de un aumento del 0,4%. El lastre de unos precios de la gasolina más bajos y una demanda del consumidor más débil mantendrán la presión sobre la divisa con independencia del resultado arancelario. Posicionarse con estrategias de volatilidad en USD/CAD, como la compra de straddles, nos permite capturar la inminente ruptura derivada de estos dos focos de riesgo: el doméstico y el comercial.
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