La tasa de paro de Rusia descendió ligeramente hasta el 2,1% en mayo, desde el 2,2% anterior. El movimiento apunta a un ajuste marginal de las condiciones del mercado laboral.
Los datos muestran una caída de 0,1 puntos porcentuales en términos mensuales. No se facilitó un desglose adicional en la publicación.
Estrechamiento del mercado laboral y política del banco central
Interpretamos este mínimo histórico de desempleo no como una señal de auge de la economía de consumo, sino como evidencia de una acusada escasez de mano de obra. Este estrechamiento viene impulsado por la movilización económica derivada de la guerra y por presiones demográficas. La escasez de trabajadores probablemente alimentará nuevas subidas salariales, con impacto directo sobre la inflación.
Esto sitúa al Banco Central de Rusia en una posición complicada, ya que la inflación ya se mantiene elevada, con registros recientes en torno al 8,1%. Los nuevos datos de desempleo casi con toda seguridad obligarán al banco a mantener una política monetaria agresiva para enfriar la economía. Por tanto, esperamos que el tipo de interés clave permanezca elevado por encima del 16% actual en el futuro previsible.
De cara a las próximas semanas, conviene considerar swaps de tipos de interés que apuesten por la persistencia de tipos a corto plazo en niveles altos. El mercado podría estar infravalorando la determinación del banco central para combatir esta inflación impulsada por el mercado laboral. Cualquier indicio de nuevas subidas de tipos por parte del banco supondría una oportunidad.
Implicaciones para la estrategia de mercado
En cuanto al rublo, los tipos de interés altos aportan soporte, pero el valor de la divisa está muy condicionado por los controles de capital y por los ingresos energéticos. Con el Brent estable en torno a 84 dólares por barril, anticipamos volatilidad continuada más que una tendencia direccional clara. Creemos que las estrategias con opciones que se benefician de esta volatilidad, como un straddle largo en el cruce USD/RUB, son más prudentes que apuestas direccionales.
Este entorno es exigente para el conjunto del mercado bursátil ruso, ya que los elevados costes de financiación presionarán los beneficios corporativos. Anticipamos un comportamiento relativo peor en los sectores de consumo y tecnología. Las estrategias con derivados deberían centrarse en índices con un peso elevado de compañías energéticas y de materias primas respaldadas por el Estado, menos sensibles a los tipos de interés domésticos.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
