La tasa de paro desestacionalizada de México repuntó hasta el 2,8% en junio, frente al 2,7% del mes anterior. El movimiento prolonga un suave giro al alza en la medida general de desempleo.
El dato de junio apunta a una proporción ligeramente mayor de personas sin trabajo en términos desestacionalizados, manteniendo el desempleo en un rango estrecho. En comparación con mayo, el aumento asciende a 0,1 puntos porcentuales.
Enfriamiento del mercado laboral e implicaciones para la política monetaria
Con la tasa de paro desestacionalizada de México subiendo hasta el 2,8% en junio, observamos las primeras señales claras de enfriamiento del mercado laboral. Aunque el 2,8% sigue siendo históricamente bajo, este aumento marginal desde el 2,7% sugiere que la política monetaria restrictiva por fin está moderando el mercado de trabajo. Creemos que este cambio llevará al Banco de México (Banxico) a considerar recortes de tipos más agresivos en las próximas semanas.
Estrategias de mercado y posicionamiento de los traders
Para los operadores de derivados, recomendamos posicionarse para un peso mexicano (MXN) más débil a medida que la muy popular operación de carry trade empieza a perder atractivo. Con rentabilidades en México previsiblemente a la baja, el cruce USD/MXN está en disposición de romper el estrecho rango reciente. Favorecemos la compra de opciones call sobre USD/MXN at-the-money o cercanas al dinero para capturar ese potencial movimiento al alza limitando el riesgo a la baja.
También conviene analizar los swaps de tipos de interés TIIE de México para aprovechar el cambio en las expectativas de política monetaria. Las tendencias históricas muestran que incluso leves repuntes del desempleo pueden llevar al mercado a descontar con fuerza futuros recortes de tipos. Esperamos un descenso en el tramo corto de la curva de swaps, lo que hace que las posiciones receptoras (receiver swaps) sean una estrategia muy viable en las próximas semanas.
Esta estrategia se apoya en el hecho de que la inflación general en México, aunque aún por encima del objetivo del 3% —en torno al 4,98% en las últimas lecturas—, está mostrando señales de moderación en paralelo al mercado laboral. Con el tipo de referencia de Banxico situado en un restrictivo 11,00%, el banco central cuenta con un amplio margen para recortar tipos sin arriesgar un repunte de los precios. Aconsejamos a los traders prepararse para un aumento de la volatilidad en las opciones sobre el MXN a medida que el mercado se prepara para la próxima decisión de política monetaria en agosto.
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