El producto interior bruto ajustado por días laborables de Alemania aumentó un 0,9% interanual en el segundo trimestre, frente al 0,5% anterior. Este repunte apunta a una producción más sólida respecto al periodo previo.
La medida W.D.A ajusta el PIB para tener en cuenta las diferencias en el número de días laborables entre periodos. La última lectura del 2T, por tanto, indica una expansión anual más rápida en esta base ajustada por calendario que en el periodo de comparación precedente.
Implicaciones para la política monetaria y los mercados de renta fija
Que el PIB alemán del 2T haya superado las expectativas, con un 0,9% interanual, demuestra que la mayor economía de Europa por fin está saliendo de su fase de estancamiento. Creemos que este crecimiento sólido obligará al Banco Central Europeo a replantearse el ritmo de sus recortes de tipos, sobre todo teniendo en cuenta que el mercado descontaba una recuperación de la eurozona mucho más débil. Los operadores de derivados deberían prepararse de inmediato para un entorno de tipos “más altos durante más tiempo” en Europa, alejándose de las apuestas por una relajación agresiva.
Históricamente, cuando el crecimiento alemán acelera por encima del 0,8%, las rentabilidades del Bund a 10 años tienden a recibir presión al alza mientras persisten las preocupaciones inflacionistas. Sugerimos ponerse cortos en futuros de deuda pública alemana (Bunds) en las próximas semanas, ya que es probable que las rentabilidades vuelvan a subir hacia el nivel de resistencia del 2,5%. Además, los traders deberían reajustar los futuros de EURIBOR de diciembre de 2026 para reflejar menos recortes de tipos de los que el mercado anticipaba previamente.
Estrategias de derivados en divisas y renta variable
En el frente de divisas, el euro está en condiciones de apreciarse, lo que convierte a las opciones call sobre EUR/USD en una estrategia atractiva a medida que se estrecha el diferencial de política monetaria con EE. UU. Entretanto, recomendamos cubrir la exposición larga en opciones sobre el índice DAX, porque unas rentabilidades más altas probablemente limitarán las valoraciones bursátiles pese al mayor crecimiento económico. Centrarse en la volatilidad implícita de corto plazo en los derivados de renta variable de la eurozona será clave a medida que el mercado se ajusta a este giro más hawkish.
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