El crecimiento interanual de la oferta monetaria M4 del Reino Unido se moderó hasta el 4,5% en julio, frente al 5% del mes anterior. El último dato apunta a un ritmo más lento de expansión del dinero en sentido amplio en la economía.
En términos intermensuales, la publicación sugiere una pérdida de impulso del crecimiento monetario. La variación de la tasa anual deja el crecimiento de la M4 0,5 puntos porcentuales por debajo del nivel de junio.
Implicaciones de la liquidez monetaria y de la política económica
La reciente caída del crecimiento de la oferta monetaria M4 del Reino Unido hasta el 4,5% en julio, desde el 5% del mes anterior, muestra que la liquidez monetaria se está endureciendo. Consideramos que esta desaceleración indica que las políticas restrictivas del Banco de Inglaterra están enfriando con éxito la economía británica. Esta contracción sugiere con fuerza que la inflación de precios al consumo, que recientemente se situó cerca del objetivo del 2% del banco, se mantendrá contenida.
Posicionamiento estratégico de mercado y expectativas de política
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un ritmo más rápido de recortes de tipos tomando posiciones largas en futuros sobre el Sterling Overnight Index Average (SONIA). Históricamente, caídas de esta magnitud en el crecimiento del dinero en sentido amplio preceden un tono más acomodaticio por parte de los responsables de política, lo que hace que el tipo bancario actual del 5% parezca cada vez menos sostenible. Comprar ahora futuros de tipos de interés nos permite capturar el potencial alcista a medida que el mercado descuenta múltiples recortes de tipos durante los próximos dos trimestres.
En el mercado de opciones sobre divisas, aconsejamos comprar opciones put sobre la libra esterlina frente al dólar estadounidense. Una economía británica que se enfría y la caída de las rentabilidades de los gilts probablemente arrastrarán el cruce GBP/USD desde sus máximos recientes hacia el nivel de 1,25. El uso de contratos de opciones a corto plazo nos permitirá beneficiarnos de esta presión bajista limitando, al mismo tiempo, nuestro riesgo global.
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