El crecimiento interanual de Australia en permisos de construcción se ralentizó en mayo, con la tasa anual moderándose hasta el 5,3%. Esto se compara con el 10,2% de la lectura anterior, lo que apunta a un ritmo de aprobaciones más frío que a comienzos de año.
Incluso con los permisos todavía al alza en términos interanuales, la desaceleración sugiere que el impulso en la cartera de nueva construcción se ha debilitado. El resultado de mayo mantiene la serie en expansión, pero a aproximadamente la mitad del ritmo previo, lo que podría moderar las expectativas de actividad residencial a corto plazo.
Indicadores de enfriamiento económico e implicaciones para la política monetaria
Consideramos que la caída de los permisos de construcción interanuales al 5,3% es un importante indicador adelantado de enfriamiento de la economía. Esta desaceleración, desde un 10,2% más robusto previamente, señala que los tipos de interés más elevados están logrando frenar el sector de la construcción. Esta tendencia sugiere un posible lastre para el crecimiento del PIB en el futuro.
Estos datos de vivienda refuerzan un patrón más amplio de moderación económica, especialmente después de que la tasa de paro de Australia repuntara recientemente hasta el 4,1%. Dado que la construcción es una fuente relevante de empleo, esta ralentización probablemente ejercerá una presión adicional al alza sobre el desempleo en los próximos meses. Creemos que esto refuerza el argumento para que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) mantenga los tipos sin cambios, o incluso adopte un tono más dovish.
Posicionamiento de inversión, riesgos de divisa y volatilidad de mercado
En respuesta, nos estamos posicionando para una debilidad en los sectores directamente vinculados a la construcción y la vivienda. Estamos valorando comprar opciones put sobre los principales promotores inmobiliarios y proveedores de materiales de construcción en la ASX. Estas compañías son las más expuestas a un descenso de nuevos proyectos y podrían sufrir revisiones a la baja de beneficios en el próximo trimestre.
El dólar australiano también parece vulnerable ante esta ralentización doméstica. Un peor panorama económico reduce la probabilidad de nuevas subidas de tipos, disminuyendo la ventaja de rentabilidad de la divisa. Estudiaremos estrategias para ponernos cortos de AUD frente al USD, previsiblemente mediante futuros u opciones, de cara a la próxima reunión del RBA.
No obstante, debemos señalar que la inflación subyacente sigue siendo persistente, con la última lectura del IPC de media recortada (Trimmed Mean) aún en el 3,2%, por encima del rango objetivo del RBA. Históricamente, este tipo de presión estanflacionista —crecimiento a la baja con inflación pegajosa— genera una volatilidad significativa en los mercados. Esto hace especialmente atractivas las estrategias con opciones que se benefician de un aumento de las oscilaciones de precios.
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