El crecimiento de las ventas de los grandes minoristas de Japón se aceleró hasta el 5% en mayo, frente al 2% del periodo anterior. El movimiento apunta a un ritmo de facturación más firme para las principales cadenas de distribución a lo largo del mes.
Los datos muestran un incremento de tres puntos porcentuales entre ambas lecturas, siendo mayo el registro más sólido. No se facilitó ningún desglose adicional por categorías ni sobre los factores que explican el cambio.
Resiliencia del consumo y perspectivas para el Banco de Japón
El fuerte salto de las ventas minoristas en mayo hasta el 5% confirma una tendencia de consumo interno robusto que venimos siguiendo. Este dato no es una anomalía, sino una señal de que el consumidor japonés es más resiliente de lo que los mercados habían descontado. Lo interpretamos como un indicador adelantado de una posible revisión al alza de las previsiones de PIB.
Esta fortaleza del consumo, junto con el último dato de inflación subyacente de mayo, que se mantuvo firme en el 2,2%, incrementa de forma notable la presión sobre el Banco de Japón. Consideramos que la próxima reunión del banco central a finales de julio vuelve a estar “sobre la mesa” para un posible paso hacia la normalización de la política monetaria. Históricamente, el BoJ solo ha actuado tras constatar una demanda interna sostenida, algo que estos datos ahora respaldan.
Posicionamiento de mercado: divisas, tipos y estrategias sobre renta variable
En consecuencia, nos posicionamos para un yen más fuerte, ya que el diferencial de tipos con EE. UU. está llamado a estrecharse. Estamos comprando opciones call sobre el cruce JPY/USD con vencimientos a principios de agosto para capturar la volatilidad en torno a la reunión del banco central. Es una estrategia directa basada en nuestra tesis de que el mercado está infravalorando la disposición del BoJ a actuar.
En el mercado de tipos, anticipamos que las rentabilidades de la deuda pública japonesa (JGB) continuarán al alza. Recomendamos a los traders abrir posiciones cortas en futuros del JGB a 10 años, ya que el rendimiento actual, en torno al 0,98%, no refleja plenamente el inminente giro de política. Un movimiento hacia el 1,25% en las próximas semanas parece plausible a medida que el mercado reprecifica sus expectativas de tipos.
En derivados de renta variable, vemos una oportunidad en el Nikkei 225, que se beneficia de una economía doméstica más fuerte. Estamos comprando spreads de calls sobre el índice para beneficiarnos de un posible rally, limitando a la vez el riesgo a la baja. El buen comportamiento del comercio minorista debería trasladarse de forma directa a mayores beneficios corporativos en las compañías orientadas al consumo, aportando un viento de cola al conjunto del mercado.
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