El crecimiento del valor de la producción industrial de Suecia se desaceleró bruscamente en mayo, con la tasa intermensual moderándose al 0,2% desde el 4,2% anterior. Los datos apuntan a una rápida pérdida de impulso de la producción a corto plazo tras una lectura previa sólida.
El último dato mantiene la producción industrial todavía ligeramente al alza en el mes, pero el ritmo de expansión se ha enfriado de forma sustancial frente al repunte anterior. El 0,2% de mayo sucede al 4,2% del mes previo, lo que pone de relieve lo rápido que puede girar la tendencia a corto plazo en el sector.
Desaceleración industrial y perspectivas macro
La fuerte caída del crecimiento de la producción industrial sueca, del 4,2% a apenas el 0,2% en mayo, es una señal de alarma relevante para la economía. Este dato apunta a una desaceleración mucho más rápida de lo previsto, algo que confirma el último PMI manufacturero de Swedbank de junio, que profundizó en terreno contractivo hasta 48,5. Consideramos que esta tendencia presionará a la corona sueca (SEK) en el corto plazo.
Esta desaceleración no se produce en el vacío, ya que la demanda de mercados clave de exportación como Alemania también sigue débil, con sus pedidos industriales igualmente mostrando dificultades. Esta presión externa se suma a la debilidad doméstica, lo que sugiere que los resultados de las principales compañías industriales suecas afrontarán vientos en contra. En consecuencia, nos posicionamos para una caída del índice bursátil OMXS30.
Respuesta de política y posicionamiento de mercado
Al Riksbank le resultará muy difícil mantener un sesgo hawkish ante una desaceleración económica tan rápida. Aunque la inflación aún se sitúa ligeramente por encima del objetivo del 2%, estos datos de crecimiento probablemente desplacen el foco hacia evitar una recesión, haciendo muy improbable nuevas subidas de tipos. Este giro respalda nuestra visión de que las expectativas sobre los tipos de interés suecos caerán.
En respuesta, estamos comprando opciones put sobre el índice OMXS30 para aprovechar la debilidad esperada en valores industriales y orientados a la exportación. Esta estrategia ofrece una forma de riesgo acotado para beneficiarse de una posible corrección del mercado en las próximas semanas. El entorno actual hace poco atractiva la toma de posiciones largas en renta variable en este sector.
En divisas, estamos abriendo posiciones largas en el cruce EUR/SEK, considerando los datos recientes como un catalizador para superar la resistencia de 11,60. Estamos utilizando opciones call para apalancarnos a una corona debilitándose frente al euro. La combinación de una economía doméstica más lenta y un panorama de banco central más dovish configura un caso claramente bajista para la SEK.
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