El ICE Brent se mantenía justo por debajo de los 90 $/barril en las primeras operaciones en Asia, consolidando la subida del lunes, ya que la reanudación de los combates en Líbano y los ataques denunciados contra buques en el estrecho de Ormuz mantuvieron elevadas las preocupaciones por el riesgo de suministro. El posicionamiento en los futuros del petróleo se volvió más alcista: los gestores de dinero aumentaron las posiciones netas largas en ICE Brent en 76.026 contratos, hasta 240.748 contratos a cierre del pasado martes, mientras que las posiciones largas brutas subieron en 51.818 contratos semanalmente. En NYMEX WTI, las posiciones netas largas aumentaron en 2.665 contratos, hasta 103.715 contratos. La actividad upstream en EEUU también se fortaleció: el recuento de plataformas petrolíferas de Baker Hughes subió en una, hasta 455, lo que lo deja 43 por encima del nivel de hace un año; la EIA prevé que la producción de crudo de EEUU promedie 13,8 mb/d en 2026 frente a 13,6 mb/d en 2025, antes de subir a 14,2 mb/d en 2027.
En metales, el cobre en la LME subió un 1,7% hasta un récord de 14.396 $/t, prolongando un rally de tres sesiones y un séptimo avance semanal, mientras el diferencial contado/3M se amplió hasta una backwardation de 518,5 $/t y los inventarios cayeron por 42ª sesión hasta 204.975 toneladas. Cochilco prevé que la producción chilena baje un 2,6% interanual hasta 5,3 Mt en 2026, y el cobre acumulaba una subida de alrededor del 16% en el año; los gestores de dinero elevaron la posición neta larga en cobre COMEX en 3.084 contratos, hasta 80.880, mientras las posiciones netas largas en oro COMEX aumentaron en 9.470 hasta 141.868 y las netas largas en plata COMEX bajaron en 755 hasta 10.312. En agricultura, Ucrania exportó 590.000 toneladas de grano en los primeros 12 días de agosto, alrededor del 30% del ritmo requerido, aunque la ruta del Danubio podría alcanzar 1,5 Mt al mes a finales de año; Rosstat informó de ventas en julio de 5,4 Mt de grano y legumbres, un 9,1% más interanual, con ventas ene–jul un 24,2% superiores, hasta 32,8 Mt, incluyendo trigo +28% hasta 21,8 Mt y maíz +21% hasta 3,8 Mt, mientras los inventarios cayeron un 9% hasta 24,7 Mt y las existencias de trigo fueron de 18,7 Mt, un 6,3% menos. El posicionamiento cambió en el CBOT: las posiciones netas cortas en trigo subieron en 7.615 contratos, hasta 31.401, las posiciones netas largas en maíz bajaron en 15.176 hasta 166.770, y las posiciones netas largas en soja cayeron en 24.104 hasta 101.362.
Estrategias de trading en energía y metales
Creemos que los operadores de derivados deberían mantener posiciones largas en los futuros de crudo Brent y WTI para aprovechar el aumento de los riesgos de suministro en Oriente Medio. Comprar opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) es una forma inteligente de ganar exposición limitando el riesgo a la baja si las tensiones geopolíticas se relajan. Históricamente, los conflictos cerca de cuellos de botella clave como el estrecho de Ormuz, por donde transita más del 20% del consumo mundial de líquidos petrolíferos, desencadenan fuertes repuntes de precios que recompensan a los compradores tempranos de opciones.
Sin embargo, debemos equilibrar estas posiciones largas cubriéndonos ante el repunte de la producción estadounidense, que se estima que alcance un récord de 13,8 millones de barriles diarios este año. El recuento de plataformas petrolíferas en EEUU ha subido durante tres semanas consecutivas hasta 455, lo que muestra que los productores de shale responden rápidamente a precios más altos. Sugerimos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) sobre el WTI como cobertura eficiente en costes frente a cualquier corrección abrupta de precios impulsada por el suministro.
En el mercado de metales, aconsejamos a los operadores comprar futuros de cobre del primer vencimiento o entrar en spreads de calendario alcistas (bull calendar spreads) para aprovechar la severa escasez a corto plazo. Los inventarios de la LME han caído durante 42 días consecutivos hasta solo 204.975 toneladas, llevando el diferencial contado–tres meses a una enorme backwardation de 518,50 $ por tonelada. Esta estructura de mercado históricamente señala que los precios spot seguirán superando a los futuros, haciendo que las posiciones largas a más largo plazo sean altamente rentables.
También esperamos que los precios del cobre se mantengan elevados, ya que se proyecta que la producción de Chile caiga un 2,6% hasta 5,3 millones de toneladas este año debido a problemas operativos en Codelco y BHP. Asimismo, recomendamos aumentar posiciones largas en oro COMEX como estrategia defensiva frente a una mayor volatilidad de mercado. Las posiciones netas largas especulativas en oro han alcanzado sus niveles más altos desde septiembre de 2025, lo que confirma un fuerte respaldo institucional a los metales preciosos.
Perspectivas de derivados agrícolas
Para los derivados agrícolas, recomendamos ponerse corto en trigo del CBOT o comprar opciones put para alinearse con las fuertes ventas especulativas. Aunque el corredor del mar Negro sigue cerrado y las exportaciones de Ucrania están sufriendo, el fuerte ritmo de ventas rusas está cubriendo con éxito el hueco de oferta global. Las ventas rusas de trigo aumentaron un 28% interanual hasta 21,8 millones de toneladas, lo que demuestra que los mercados globales de grano tienen suficiente liquidez como para presionar a la baja los precios a corto plazo.
También deberíamos reducir la exposición larga en maíz y soja del CBOT, ya que los gestores de dinero siguen liquidando sus posiciones netas largas. Las posiciones netas largas especulativas en maíz cayeron en más de 15.000 contratos recientemente, lo que indica un claro giro hacia un sesgo más bajista. Los operadores pueden tratar de capturar el impulso descendente aquí comprando opciones put o fijando stops de pérdidas ajustados en cualquier contrato largo de grano que se mantenga.
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