El renovado riesgo geopolítico vuelve a centrar la atención en las rutas de transporte de crudo después de que Irán amenazara de nuevo con bloquear el estrecho de Bab el-Mandeb, un corredor utilizado para exportaciones saudíes desviadas del estrecho de Ormuz. El Brent ha subido casi un 12% desde el pasado viernes, y una disrupción en Bab el-Mandeb añadiría más presión alcista sobre los precios. En los últimos días también se ha producido un intercambio de ataques militares que ha impulsado al alza tanto los precios del petróleo como los del gas.
Los fundamentales del mercado también están en el punto de mira. El procesamiento de crudo podría volver a aumentar en julio tras el levantamiento de una prohibición de exportación sobre productos petrolíferos. En paralelo, las importaciones de crudo podrían repuntar este mes a medida que llegan a puertos chinos los petroleros que lograron transitar el estrecho de Ormuz en junio.
Repunte del Brent y volatilidad en medio de las tensiones en Oriente Medio
Estamos viendo cómo el precio del crudo Brent se dispara cerca de un 12% en la última semana debido al aumento de las tensiones militares en Oriente Medio. Con Irán amenazando con bloquear el crítico estrecho de Bab el-Mandeb, por el que fluyen diariamente cerca de 8 millones de barriles de petróleo, la volatilidad está llamada a repuntar con fuerza. Los operadores de derivados deberían prepararse para oscilaciones rápidas de precios, ya que estos riesgos geopolíticos siguen estando ampliamente descontados en las opciones a corto plazo.
Al mismo tiempo, la demanda física se está estrechando, ya que se espera que las importaciones chinas aumenten este mes. Los datos de transporte marítimo muestran que el atasco de petroleros que cruzó el estrecho de Ormuz en junio está llegando por fin a los puertos chinos, impulsando la demanda física de crudo. Este desajuste entre oferta y demanda, históricamente, empuja los futuros del primer vencimiento a una backwardation pronunciada, lo que favorece las posiciones largas en spreads de calendario.
Estrategias de trading y paralelismos históricos
Recomendamos a los operadores comprar opciones call fuera de dinero (OTM) sobre el Brent para cubrirse frente a un shock de oferta repentino si finalmente se materializa el bloqueo. El uso de bull call spreads puede limitar el coste de la prima y, a la vez, capturar el potencial alcista ante un posible movimiento hacia los 95 dólares por barril. Para quienes operan volatilidad, parece prudente ponerse largo de volatilidad implícita mediante straddles, ya que el mercado infravalora el riesgo de cola de un cierre total del mar Rojo.
Si miramos crisis anteriores en el mar Rojo, disrupciones similares en el transporte provocaron que los fletes se duplicaran y que el precio del petróleo repuntara un 15% en cuestión de semanas. Si se cierra la ruta de Bab el-Mandeb, desviar los petroleros rodeando el cabo de Buena Esperanza, en África, añadirá entre 10 y 14 días a los tiempos de tránsito. Esperamos que este retraso de suministro tense notablemente los crudos dulces europeos, lo que haría especialmente atractivas las posiciones largas en el diferencial Brent-WTI.
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