El Banco Popular de China fijó el miércoles la paridad central del USD/CNY en 6,8067, más firme que los 6,8109 del martes, aunque por encima de la estimación de Reuters de 6,7795. La fijación enmarca la negociación onshore y es una de las herramientas empleadas para gestionar la estabilidad del tipo de cambio junto con una política monetaria más amplia orientada a la estabilidad de precios y al crecimiento económico.
El PBoC es propiedad del Estado de la República Popular China y, por tanto, no es una institución autónoma. La supervisión está marcada por el secretario del Comité del Partido Comunista Chino, cargo que ostenta Pan Gongsheng además de la gobernación. La implementación de la política abarca instrumentos como el tipo de las repos inversas a siete días, la Facilidad de Préstamo a Medio Plazo (MLF), la intervención en el mercado de divisas y el coeficiente de reservas (RRR), mientras que el Loan Prime Rate (LPR) actúa como referencia que se traslada a la fijación de precios de préstamos, hipotecas y depósitos y puede afectar al renminbi. China también permite la banca privada; hay 19 bancos privados, con los prestamistas digitales WeBank y MYbank entre los mayores, y las normas introducidas en 2014 permitieron operar en el sistema liderado por el Estado a entidades domésticas plenamente capitalizadas con fondos privados.
Señal del tipo de cambio del PBoC y contexto macroeconómico
La fijación de hoy del Banco Popular de China es una señal relevante. Al situar el yuan más débil de lo que estimaba el mercado, el PBOC está indicando una preferencia por una divisa más blanda para apoyar la economía. Esta depreciación gestionada, pese a tratarse de un movimiento pequeño, sugiere que el banco central está priorizando por ahora el crecimiento frente a la fortaleza de la moneda.
Creemos que esta postura es una respuesta directa a los últimos datos macro. El PMI oficial manufacturero publicado hoy correspondiente a junio de 2026 cayó inesperadamente a 49,5, lo que apunta a una contracción de la actividad fabril. Esto, combinado con la persistente debilidad del sector inmobiliario, da a las autoridades motivos de peso para utilizar el tipo de cambio como herramienta de política.
El entorno exterior también da margen al PBOC para actuar. Con la Reserva Federal de EEUU manteniendo un sesgo hawkish y los tipos de interés en niveles elevados, el diferencial de tipos entre EEUU y China sigue siendo amplio. Esta divergencia de políticas ejerce de forma natural presión bajista sobre el yuan frente al dólar.
Estrategia de inversión e implicaciones para las materias primas
Con este telón de fondo, deberíamos posicionarnos para una mayor debilidad del yuan en las próximas semanas. Estamos considerando comprar opciones call sobre el dólar estadounidense frente al yuan offshore (USD/CNH) para beneficiarnos de un posible movimiento al alza del tipo de cambio. La orientación explícita del PBOC alejándose de las expectativas del mercado sugiere una mayor probabilidad de que se consolide una tendencia.
Esta estrategia se traslada a las materias primas, ya que un yuan más débil reduce el poder de compra de China para las materias primas. Por ello, conviene ser cautos con los metales industriales muy dependientes de la demanda china, como el cobre. La compra de opciones put sobre futuros de cobre podría ser una cobertura eficaz ante una desaceleración de la actividad importadora china.
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