El Banco Popular de China (PBoC) fijó el lunes la paridad central del USD/CNY en 6,8175, ligeramente por encima del fixing anterior de 6,8166, y también por encima de la estimación de Reuters de 6,8041. El fixing establece el punto de referencia para la negociación del yuan onshore en la sesión siguiente.
Los objetivos declarados del PBoC son mantener la estabilidad de precios, incluida la estabilidad del tipo de cambio, y apoyar el crecimiento económico, al tiempo que impulsa reformas financieras como la apertura y el desarrollo de los mercados financieros. Es una entidad pública de la República Popular China, con influencia sobre la gestión y la dirección en manos del secretario del Comité del Partido Comunista Chino, un cargo que actualmente desempeña, junto con la gobernación, Pan Gongsheng. Entre las herramientas de política citadas figuran el tipo repo inverso a siete días, la Facilidad de Préstamo a Medio Plazo (MLF), la intervención en el mercado de divisas y el coeficiente de reservas obligatorias (RRR), mientras que el Loan Prime Rate (LPR) actúa como referencia que influye en el precio de los préstamos y las hipotecas, así como en la rentabilidad de los depósitos y en el tipo de cambio del renminbi. China también permite 19 bancos privados, siendo WeBank y MYbank descritos como los mayores, y la normativa que autoriza prestamistas domésticos totalmente capitalizados con fondos privados data de 2014.
Señal de tolerancia a una depreciación del yuan
El Banco Popular de China ha fijado el tipo de referencia diario del USD/CNY en un nivel más débil de lo esperado por el mercado, lo que sugiere tolerancia a una mayor depreciación del yuan. Este debilitamiento gestionado se produce mientras el tipo de cambio se mueve cerca de 7,28, un nivel que no veíamos de forma sostenida desde finales de 2023. El movimiento parece orientado a respaldar el sector exportador chino en un contexto de señales de desaceleración de la demanda interna.
Los datos recientes muestran que, aunque la producción industrial cumplió las previsiones el mes pasado, las ventas minoristas fueron inesperadamente flojas, prolongando una tendencia preocupante durante el segundo trimestre de 2026. Esta presión económica, combinada con un dólar fuerte tras la decisión de la Reserva Federal de mantener los tipos sin cambios, da al banco central un incentivo claro para guiar a la baja la divisa. Consideramos que el PBoC está utilizando el fixing diario para gestionar cuidadosamente este descenso sin provocar salidas de capital.
Implicaciones para traders y estrategia
Para los traders, esto abre una oportunidad para posicionarse de cara a un deslizamiento continuado y gradual del yuan en las próximas semanas. El control del banco central implica que no deberíamos esperar una caída brusca y desordenada, sino más bien un avance lento al alza del cruce USD/CNY. El camino de menor resistencia para el yuan es a la baja, especialmente a la espera de los datos clave del PIB del 2T.
Estamos considerando comprar opciones call sobre USD/CNH con vencimientos a finales de julio y en agosto para aprovechar esta tendencia. Esta estrategia permite beneficiarse de un yuan más débil, al tiempo que define estrictamente el riesgo máximo al limitarlo a la prima pagada por las opciones. Es una forma directa de expresar una visión direccional sobre el par de divisas.
Dado el historial de intervenciones del PBoC, prevemos que la volatilidad implícita seguirá contenida, lo que abarata relativamente las estrategias largas de opciones. Los datos históricos de periodos similares de depreciación gestionada en 2019 y 2023 muestran que el banco central es eficaz a la hora de evitar movimientos explosivos. Por ello, nos centramos en apuestas direccionales más que en estrategias complejas de volatilidad.
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