El Banco Popular de China fijó el viernes la paridad central del USD/CNY en 6,7939, frente a 6,7906 del día anterior y por encima de la estimación de Reuters de 6,7795. Este fixing guía las condiciones de negociación onshore durante la sesión y es un punto de referencia clave para el renminbi.
Entre los objetivos declarados del PBoC figuran la estabilidad de precios, la estabilidad del tipo de cambio y el apoyo al crecimiento económico, junto con reformas financieras para abrir y desarrollar los mercados financieros chinos. Es una entidad estatal de la RPC e influida por el secretario del Comité del Partido Comunista (PCCh) designado por el presidente del Consejo de Estado; Pan Gongsheng ostenta actualmente ese cargo y también el de gobernador. Entre las herramientas de política mencionadas se incluyen la tasa de repos inversos a siete días, la Facilidad de Préstamo a Medio Plazo (MLF) y las intervenciones en el mercado de divisas, junto con el coeficiente de reservas (RRR) y el tipo preferente de préstamo (LPR). China cuenta con 19 bancos privados, entre ellos los prestamistas digitales WeBank y MYbank, respaldados por Tencent y Ant Group, y desde 2014 se permitió al capital privado recapitalizar plenamente a los prestamistas nacionales.
Implicaciones de mercado de un renminbi más débil
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un aumento de la volatilidad en el yuan offshore (CNH) y en divisas proxy relacionadas, como el dólar australiano, en las próximas semanas. La decisión del Banco Popular de China de fijar el tipo de referencia USD/CNY en 6,7939—sensiblemente por encima de la estimación del mercado de 6,7795—señala una clara tolerancia hacia un renminbi más débil. Esta brecha notable sugiere que las autoridades chinas están aceptando la depreciación de la divisa para ayudar a amortiguar la economía doméstica.
Estrategias para operadores de derivados ante el repunte de la volatilidad
Históricamente, cuando el fixing diario se desvía de las expectativas del mercado en más de 100 pips, suele activar una tendencia sostenida de varias semanas en el mercado spot. Por ejemplo, discrepancias similares durante los movimientos cambiarios de mediados de 2024 desembocaron en una rápida depreciación del 3% del yuan offshore en el mes siguiente. Sugerimos que los operadores de derivados valoren la compra de opciones call USD/CNH a corto plazo para cubrirse ante este posible impulso bajista.
Los últimos datos macro subrayan la urgencia, con el índice de gestores de compras (PMI) manufacturero de China manteniéndose de forma persistente cerca del umbral de contracción de 49,0. Con la volatilidad implícita de las opciones USD/CNH a un mes cotizando todavía en niveles relativamente bajos, posicionarse para un breakout es, por ahora, una estrategia rentable en términos de coste. Recomendamos vigilar de cerca los próximos fixings diarios de la semana que viene para confirmar si el banco central seguirá presionando a la baja la divisa.
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