Se espera que el Banco de Japón mantenga su tasa de política a corto plazo en 0.5% durante su próxima reunión. Se anticipa una decisión entre las 0230 y las 0330 GMT del 31 de julio de 2025. Hay potencial para una perspectiva menos negativa, lo que podría abrir la puerta a aumentos de tasas más adelante en el año. Esto ocurre a medida que las tensiones comerciales disminuyen tras el reciente acuerdo de Japón con EE. UU. y un acuerdo más amplio entre EE. UU. y la UE, mejorando las perspectivas para la economía de exportación de Japón. Sin embargo, el Banco sigue siendo cauteloso debido a incertidumbres, particularmente los efectos retardados de los aranceles de EE. UU. El vicegobernador Uchida señaló una disminución de la incertidumbre con el acuerdo EE. UU.–Japón, aunque persisten preocupaciones sobre el impacto de la política comercial de EE. UU. en la economía global. El próximo informe trimestral de perspectivas está bajo especial atención. Es probable que el Banco eleve su pronóstico de inflación para el año fiscal 2025, atribuyendo el aumento a los precios de los alimentos, como el arroz. Podría haber ajustes a los riesgos en la perspectiva de inflación, posiblemente descartando la visión de “riesgos a la baja” y manteniendo su objetivo de inflación del 2% para años posteriores. Las proyecciones actuales incluyen un IPC básico del 2.2% para 2025, 1.7% para 2026 y 1.9% para 2027. Más información puede seguir en la conferencia de prensa del gobernador Ueda a las 0630 GMT. Creemos que la oportunidad inmediata para los traders no está en la decisión de tasas en sí, sino en posicionarse para el cambio en el tono hacia uno más restrictivo. Dado que se espera que el Banco de Japón mantenga las tasas estables, se generará una mayor rentabilidad anticipando cómo el mercado evalúa futuros aumentos basándose en la nueva perspectiva. Esto significa centrarse en derivados que son sensibles al sentimiento futuro en lugar de la decisión actual. La respuesta principal debería estar en los mercados de divisas, ya que un banco central más confiado implica un yen más fuerte. Estamos considerando comprar opciones de compra de yen japonés o utilizar opciones de venta en el par USD/JPY para posicionarnos para un movimiento a la baja, a medida que el mercado comienza a valorar una mayor probabilidad de un aumento de tasas antes de fin de año. Para dar contexto, después del último cambio importante de política en marzo de 2024, el yen se fortaleció casi un 4% frente al dólar en las semanas siguientes. La anticipación creciente antes del anuncio aumentará casi con seguridad la volatilidad en las divisas. Vemos valor en estrategias como las posiciones largas en USD/JPY, que obtienen beneficios de un gran movimiento de precios sin importar la dirección. La volatilidad implícita a un mes en el par de divisas recientemente saltó del 8% a más del 11% en una sola semana solo por la retórica restrictiva, destacando cuán sensible es este mercado a la guía anticipada. También anticipamos que los mercados de tasas de interés a plazo reaccionarán antes que los mercados de bonos en efectivo. Los traders deben prestar atención a los swaps de tasas de interés japonesas a 2 y 5 años, que probablemente aumentarán al valorar futuros ajustes. Después del último paso de normalización del banco, la tasa de swap a 2 años aumentó más de 15 puntos básicos, mostrando cómo los mercados de derivados anticipan cambios en la política oficial. El detalle crucial será el lenguaje en el informe trimestral, especialmente cualquier mejora en la proyección de inflación. La inflación “core-core” de Japón, que excluye alimentos frescos y energía, ya ha permanecido por encima del objetivo del 2% durante más de 15 meses consecutivos, otorgando considerable credibilidad a una proyección oficial más confiada. La eliminación formal de la frase “riesgos a la baja” sería nuestra señal más clara para aumentar posiciones restrictivas. Los comentarios recientes del vicegobernador sobre la incertidumbre reducida deben verse como una señal deliberada antes de la reunión. Sin embargo, los movimientos más significativos del mercado probablemente ocurrirán durante la conferencia de prensa que sigue a la decisión. Estaremos atentos a cualquier validación explícita del gobernador sobre el momento del próximo aumento, ya que su tono será el último desencadenante para nuestras estrategias a corto plazo.

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