El Banco de Japón mantuvo su tipo de referencia en el 1% tras una votación de 8–1, y el gobernador Kazuo Ueda adoptó un tono hawkish. La reacción del yen japonés fue limitada. TD Securities espera que el mercado se mantenga atento al riesgo de nuevas intervenciones tras el escaso movimiento del JPY.
TD Securities prevé la próxima subida del tipo oficial de 25 p.b. en diciembre, en contra de lo que descuenta actualmente el mercado. También proyecta que el USD/JPY cotice dentro de un rango amplio en las próximas semanas, a medida que las expectativas de tipos y la posible intervención condicionen el posicionamiento a corto plazo.
Tácticas de trading en un contexto de estabilidad de política monetaria y mercados laterales
Con el Banco de Japón manteniendo los tipos estables en el 1% y un yen con una reacción sorprendentemente contenida, esperamos que el USD/JPY oscile dentro de un rango amplio durante las próximas semanas. Para los operadores de derivados, este entorno hace que las apuestas direccionales puras sean muy arriesgadas. En su lugar, recomendamos emplear estrategias de opciones para mercados en rango, como los iron condors, para aprovechar esta fase de consolidación antes de la próxima subida de tipos prevista en diciembre.
Riesgo de intervención y oportunidades en volatilidad
Debemos permanecer muy atentos a una posible intervención cambiaria por parte de las autoridades japonesas, ya que un yen apagado suele desencadenar acciones repentinas del Gobierno. Los datos históricos muestran que Japón gastó una cifra récord de 9,8 billones de yenes (unos 62.000 millones de dólares) en la primavera de 2024 para respaldar la divisa, lo que demuestra que actuará de forma agresiva si la situación lo exige. Los operadores deberían considerar la compra de opciones call de JPY fuera del dinero como un seguro barato frente a un repunte súbito de la fortaleza del yen impulsado por el Gobierno.
Dado que lo que descuenta el mercado difiere de nuestra previsión de subida en diciembre, anticipamos cambios bruscos de sentimiento a medida que vaya llegando nueva información macroeconómica. La volatilidad implícita en las opciones sobre USD/JPY probablemente fluctuará, generando oportunidades para comprar volatilidad en las caídas. Sugerimos utilizar straddles largos para beneficiarse de posibles rupturas repentinas y pronunciadas si se produce una intervención.
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