El Banco de Japón elevó su tipo de intervención a corto plazo en 25 pb, hasta el 1,25% desde el 1,00%, tras su revisión de dos días, una decisión adoptada por 7 votos a favor y 2 en contra, con Asada y Sato en desacuerdo. La decisión se ajustó a las expectativas del mercado. El BoJ afirmó que la economía japonesa se está recuperando de forma moderada y debería seguir creciendo a un ritmo moderado, mientras que las condiciones financieras continúan siendo acomodaticias y lo seguirán siendo tras el cambio. El IPC ha estado aumentando en un rango del 1,5%–2,0%; las expectativas de inflación crecen de manera moderada y la inflación subyacente se aproxima al 2%, con la inflación mayorista aún elevada, ya que el petróleo, el tipo de cambio y la demanda vinculada a la IA se trasladan a los precios entre empresas y, cada vez más, a los precios al consumidor.
La orientación de política mantuvo un sesgo de endurecimiento: el BoJ dijo que seguirá subiendo los tipos en respuesta a la evolución de la economía, los precios y las condiciones financieras, ponderando el momento y el ritmo frente a su escenario central y los riesgos. Se proyectó que la inflación subyacente se acelerará gradualmente y alcanzará un nivel compatible con el objetivo del 2% desde la segunda mitad del ejercicio fiscal 2026 hasta el ejercicio fiscal 2027, aunque el banco advirtió contra cualquier exceso por encima del objetivo. También señaló la situación en Oriente Medio, los movimientos del yen y la demanda impulsada por la IA como variables clave. Tras el anuncio, el USD/JPY subía un 0,49% hasta 156,73.
—Implicaciones para el yen japonés y los traders de derivados
Tras la decisión del Banco de Japón de elevar su tipo de referencia al 1,25%, creemos que los traders de derivados deberían prepararse para un yen japonés más fuerte en las próximas semanas. Aunque el USD/JPY repuntó inicialmente hasta 156,73 hoy, el enfoque restrictivo del banco central en el repunte de la inflación y el crecimiento salarial sugiere que este movimiento al alza será de corta duración. Recomendamos aprovechar estos repuntes de corto plazo para construir posiciones bajistas en USD/JPY.
Desde una perspectiva técnica, el USD/JPY sigue encajonado en un patrón bajista de Hombro-Cabeza-Hombro, con una resistencia clave consolidándose en torno al nivel 156,76. Si el cruce vuelve a caer por debajo de la línea clavicular en 155,20, se abre la puerta a un descenso rápido hacia los mínimos de 2026 en 152,00 y, eventualmente, hacia el objetivo de 146,60. Para capitalizarlo, favorecemos la compra de opciones put sobre USD/JPY o el uso de spreads bajistas con puts (bear put spreads) para limitar el riesgo y capturar el tramo a la baja.
—Dinámica de mercado, telón de fondo macroeconómico y recomendaciones de estrategia
El entorno macroeconómico respalda con fuerza esta visión bajista para el USD/JPY, especialmente con el crudo Brent cotizando por encima de 100 dólares por barril debido a las tensiones geopolíticas en Oriente Medio. Históricamente, los elevados costes energéticos se han trasladado rápidamente a los precios mayoristas y al consumo en Japón, que alcanzaron el 1,9% en julio. Estas presiones de precios persistentes probablemente obligarán al BoJ a endurecer la política con mayor rapidez de lo que el mercado estima actualmente, reforzando aún más el yen.
Los datos de posicionamiento también apuntan a un importante cambio de régimen, ya que los grandes especuladores pasaron recientemente a estar netamente largos en JPY por primera vez desde febrero. Este fuerte desmantelamiento del clásico carry trade del yen está respaldado por un estrechamiento del diferencial de tipos entre la Reserva Federal y el BoJ. Aconsejamos a los traders vigilar la volatilidad implícita en las opciones sobre JPY, que sigue elevada, y utilizar estrategias de cobertura delta para gestionar oscilaciones bruscas.
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