El Banco de Inglaterra mantuvo el tipo oficial (Bank Rate) en el 3,75% y el gobernador, Andrew Bailey, afirmó que el comité no se está acercando a una subida, incluso mientras vigila los riesgos de inflación vinculados al conflicto entre EEUU e Irán y el potencial de escalada. Los responsables de política monetaria reiteraron que están preparados para actuar si la inflación se mantiene persistentemente elevada, pero también señalaron que las presiones sobre los precios están siendo más suaves de lo esperado.
Las cotizaciones de mercado de una subida en septiembre se moderaron tras la decisión. La división en el Comité de Política Monetaria mostró a tres miembros a favor de una subida de 25 pb, mientras que seis votaron por mantener la política sin cambios, citando la mayoría unas presiones inflacionistas más moderadas.
Implicaciones para los mercados de tipos a corto plazo y deuda soberana
Recomendamos a los operadores de derivados ajustar sus posiciones en tipos de interés a corto plazo en libras (STIR), ya que la decisión del Banco de Inglaterra de mantener los tipos en el 3,75% ha recalibrado de forma brusca las expectativas del mercado. Las probabilidades implícitas de una subida de tipos en septiembre en el mercado de futuros SONIA se han desplomado desde más del 40% la semana pasada a menos del 15% tras los comentarios dovish del gobernador Bailey. Recomendamos tomar posiciones largas en contratos SONIA de diciembre de 2026 para aprovechar esta relajación de las expectativas más hawkish.
También esperamos un rally en la deuda soberana británica de corto plazo, lo que hace especialmente atractiva la compra de opciones call sobre futuros del Gilt a dos años. Históricamente, cuando el comité de política monetaria muestra una división clara pero mantiene la posición mayoritaria —como el actual reparto 6-3—, las rentabilidades a corto plazo tienden a desplazarse a la baja hacia el tipo oficial. Actualmente, la rentabilidad del Gilt británico a dos años ronda el 3,90%, y proyectamos que podría deslizarse hacia el 3,65% en las próximas semanas.
Estrategias de derivados de divisas y coberturas macro
En los mercados de derivados de divisas, sugerimos posicionarse para una debilidad de la libra mediante opciones, especialmente frente al dólar estadounidense. Con las presiones inflacionistas en Reino Unido moderándose hasta un 2,3% previsto este trimestre y el BoE desmarcándose de nuevas subidas, el GBP/USD se enfrenta a presión bajista hacia el nivel de soporte de 1,2600. Preferimos comprar opciones put de GBP/USD a corto plazo para cubrirse o beneficiarse de este desvanecimiento de la divergencia de política monetaria.
Aunque la inflación doméstica se mantiene contenida, no debemos ignorar los riesgos de cola derivados del conflicto en curso entre EEUU e Irán, que podría disparar rápidamente los precios de la energía y reavivar el disenso hawkish. Aconsejamos a los operadores mantener una parte de su cartera en opciones call sobre Brent fuera del dinero (out-of-the-money) como cobertura macro de bajo coste. Este planteamiento equilibrado nos permite beneficiarnos de una pausa del BoE, al tiempo que nos protege frente a shocks inflacionistas repentinos impulsados por la geopolítica.
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