Señal de política a partir de la fijación
Estamos viendo una señal clara del Banco Popular de China con esta fijación, mucho más débil de lo esperado. El movimiento sugiere tolerancia oficial, y quizá incluso intención, de permitir un yuan más débil para apoyar la economía. Esta diferencia frente a la estimación del mercado es lo más importante hoy. Esto encaja con datos económicos recientes que han sido peores. El último PMI manufacturero de Caixin para enero bajó a 49.8, lo que indica una ligera contracción (una caída pequeña de la actividad) en la industria, mientras que las cifras de crecimiento de exportaciones de finales de 2025 mostraron una caída inesperada del 1.2% interanual (frente al mismo periodo del año anterior). Una moneda más barata es una herramienta habitual para que las exportaciones de un país sean más competitivas en el mercado global. La gran diferencia de tipos de interés (la distancia entre los intereses que pagan dos países) entre EE. UU. y China también añade presión. Con los rendimientos (intereses que paga un bono) de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años cerca del 4.2% y los bonos del gobierno chino a 10 años en 2.5%, el capital tiende a ir hacia el dólar, que ofrece más rendimiento. Este contexto básico apoya una subida continuada del par USD/CNY (la cotización del dólar frente al yuan). Para quienes operan con derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo, como divisas), esta guía inesperada del banco central significa que la volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado “descuenta” en el precio de las opciones) probablemente subirá en las próximas semanas. Deberíamos esperar primas (el precio que se paga por una opción) más altas en las opciones, porque aumenta la incertidumbre sobre la velocidad de la depreciación (pérdida de valor de la moneda). Podrían considerarse estrategias que se benefician de mayor volatilidad, como un straddle largo (comprar a la vez una opción de compra y una de venta con el mismo vencimiento y precio), aunque el sesgo direccional (la inclinación del mercado hacia una dirección) es claro. Recordamos la turbulencia del mercado tras la devaluación sorpresa de 2015, que llevó a un periodo prolongado de debilidad del yuan. Aunque este movimiento está más controlado, señala un posible cambio de política que podría iniciar una tendencia similar, aunque más lenta. Este precedente histórico sugiere que no deberíamos tratarlo como un hecho aislado.Posicionamiento de trading y sesgo en opciones
Por lo tanto, las posiciones deberían inclinarse hacia más debilidad del yuan frente al dólar. Deberíamos considerar comprar opciones call de USD/CNY (derecho a comprar USD/CNY a un precio fijado) o spreads de calls (comprar una call y vender otra para reducir coste) para aprovechar un posible movimiento hacia el nivel 7.00. Revisar los “risk reversals” será clave: son una forma de medir si el mercado paga más por protección al alza o a la baja comparando el precio de una call y una put; probablemente mostrarán un fuerte sesgo hacia calls de USD, confirmando el sentimiento del mercado.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
