Los estrategas de Deutsche Bank afirman que los modelos de IA de China están estrechando la brecha de capacidades con sus homólogos estadounidenses, mientras se sitúan en precios más cercanos a sistemas de gama media como Anthropic Sonnet, lo que apunta a una menor relación coste/inteligencia. Describen un cambio en la distribución: los lanzamientos chinos llegan cada vez más como modelos de pesos abiertos que pueden descargarse, modificarse y ejecutarse en local, mientras que los líderes de EEUU han tendido a apoyarse en productos cerrados y propietarios suministrados vía API. El banco vincula estos precios y esta accesibilidad a una reevaluación de si los planes actuales de capex en IA pueden sostenerse si un rendimiento comparable pasa a estar disponible de forma más barata.
Los mercados ya han reaccionado, con las acciones de IA y semiconductores bajo presión. El índice de semiconductores de Filadelfia cayó un 9,97% la semana pasada y, tras otro descenso del 1,63% el viernes, registró su mayor caída semanal desde la semana de los anuncios arancelarios del “Día de la Liberación” del año pasado. Deutsche Bank añade que modelos más baratos y más ampliamente disponibles podrían acelerar la adopción global de la IA y apoyar la productividad, pero podrían comprimir los retornos y los márgenes del capex de IA en EEUU, incentivar una comoditización más rápida e intensificar la fragmentación geopolítica a medida que se desarrollen stacks tecnológicos rivales.
Oportunidades derivadas de la brecha de valoración de la IA entre EEUU y China
Vemos una oportunidad destacada para que los traders de derivados exploten la creciente brecha de valoración entre los gigantes estadounidenses de infraestructura de IA y los modelos chinos de pesos abiertos, altamente eficientes. Históricamente, cuando los disruptores recortan los costes de la “inteligencia” —de forma similar a las sacudidas de mercado que vimos con los lanzamientos de modelos chinos de ultra bajo coste a principios de este año—, repunta la volatilidad en los índices de semiconductores. Recomendamos utilizar opciones put a corto plazo sobre los principales fabricantes estadounidenses de chips para cubrirse frente al riesgo bajista inmediato a medida que se revisan las valoraciones.
Los datos recientes de mercado muestran que el Philadelphia Semiconductor Index (SOX) ya ha sufrido una fuerte presión, con una caída abrupta del 10% en una sola semana, mientras los inversores cuestionan los retornos de los enormes desembolsos de capital en IA. Para aprovechar esta tendencia, deberíamos considerar operar bear put spreads sobre ETF con un peso elevado de tecnología como el VanEck Semiconductor ETF (SMH). Este enfoque permite beneficiarse de la inercia bajista en valores de chips sobrevalorados, manteniendo a la vez acotado el riesgo de capital.
Ajuste de estrategias ante la volatilidad tecnológica global
También debemos prepararnos para un posible sobreciclo de capex, ya que los gigantes tecnológicos de EEUU tienen dificultades para justificar su enorme gasto en hardware frente a alternativas más baratas y de código abierto. El uso de straddles a largo plazo sobre los principales proveedores estadounidenses de cloud y software nos permitirá capturar grandes oscilaciones de precio, independientemente de hacia dónde se decante el mercado. Esta estrategia es clave para las próximas semanas, en un contexto en el que los cambios geopolíticos y la presión de la comoditización tensionan los márgenes tecnológicos globales.
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