DBS Group Research señaló que el dólar estadounidense estaba siendo arrastrado en direcciones opuestas frente a las divisas de mercados desarrollados y los cruces de Asia sin Japón, con las expectativas sobre la Reserva Federal marcando el tono. En los mercados desarrollados, el foco estaba en la política monetaria, mientras que en Asia sin Japón la operativa se veía influida por el alivio derivado de la caída del precio del petróleo. La valoración implícita en los futuros de tipos se presentaba como el principal factor de giro para el comportamiento del dólar a corto plazo.
Se describió que los mercados de futuros asignaban una probabilidad del 38% a una subida inesperada de tipos en la segunda reunión del FOMC bajo el presidente de la Fed, Kevin Warsh. La nota añadió que la cesta DXY probablemente se debilitaría si la Fed se mantuviera en pausa y pasara a poner fin a la orientación futura (forward guidance), manteniendo los tipos sin cambios y sin señalar una subida en septiembre.
Configuración crítica para el dólar estadounidense
Estamos vigilando una configuración crítica para el dólar estadounidense, ya que los mercados de futuros descuentan un 38% de probabilidad de una subida inesperada de los tipos de interés en la próxima reunión del FOMC. Con el Índice Dólar (DXY) cotizando actualmente cerca de 103,20, los operadores de derivados deben prepararse para riesgos bajistas asimétricos. Si la Reserva Federal mantiene los tipos estables, esperamos un deshacer rápido de las posiciones largas en dólar.
Escenario bajista y recomendaciones de trading
Este escenario bajista se apoya en los últimos datos del mercado energético, donde el crudo Brent ha caído más de un 6% este mes hasta cotizar en torno a 76 dólares por barril. Históricamente, el descenso de los precios de la energía ofrece a los bancos centrales una cobertura cómoda para pausar las subidas de tipos y abandonar una orientación futura agresiva. Interpretamos este alivio en los precios del petróleo como una señal sólida de que la Fed optará por no hacer nada.
Para aprovechar esta configuración, recomendamos a los operadores de derivados comprar opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el DXY con vencimiento posterior a la próxima reunión de la Fed. Esta estrategia limita el riesgo y, al mismo tiempo, permite posicionarse para una depreciación abrupta del dólar si los alcistas del billete verde se ven decepcionados. También sugerimos considerar opciones call sobre divisas como el euro o el yen, que serían las más beneficiadas por un debilitamiento del dólar.
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