Los datos recientes, como el crecimiento salarial y el índice de precios al consumidor (IPC), apoyan la idea de una reducción de las tasas de interés por parte del Banco de Inglaterra (BoE) en diciembre. El riesgo de un recorte en noviembre está aumentando, pero el Comité de Política Monetaria (MPC) podría esperar el próximo presupuesto, con retrasos hasta febrero dependiendo de nuevos datos. Factores como el ajuste fiscal y las condiciones del mercado laboral sugieren que los recortes del BoE podrían continuar hasta 2026.
El crecimiento salarial del sector privado estuvo por debajo de las expectativas en agosto, mientras que los indicadores de inflación del IPC fueron más bajos de lo anticipado en septiembre. Los anuncios presupuestarios próximos y los posibles cambios en la política fiscal podrían ofrecer un impulso deflacionario. La inflación está cerca del doble del objetivo del 2.0% del BoE, y los miembros del MPC han hecho declaraciones cautelosas. Sin embargo, los signos de debilidad en el mercado laboral y el crecimiento salarial moderado podrían apoyar una mayor relajación del BoE. Esto podría llevar a una disminución gradual de la inflación en los servicios, lo que podría resultar en tres recortes más de tasas del BoE para 2026.
Los datos recientes sugieren que nos estamos acercando a un recorte de tasas del Banco de Inglaterra, probablemente en diciembre. Indicadores clave como el IPC de septiembre, que fue del 3.8%, y el enfriamiento del crecimiento salarial en el sector privado respaldan esta visión. El impulso económico también está desacelerándose, con datos recientes de PMI de septiembre que se sitúan justo por debajo de la marca de 50 que separa el crecimiento de la contracción.
Si bien es posible un recorte anticipado en noviembre, el Comité de Política Monetaria probablemente esperará al presupuesto del 26 de noviembre. Se espera que este presupuesto implique un ajuste fiscal, lo que actuaría como un freno al crecimiento y a la inflación. Esto le da al BoE más justificación para comenzar a relajar la política monetaria poco después.
Para los operadores de derivados, esto sugiere prepararse para tasas de interés más bajas en el Reino Unido. Los swaps de tasas de interés y los futuros de SONIA que anticipan recortes para diciembre de 2025 y en 2026 podrían ser atractivos. El mercado actualmente valora en un poco más del 60% la probabilidad de un recorte en diciembre, lo que significa que aún hay valor si los datos continúan debilitándose y un recorte se convierte en una certeza.
Mirando hacia adelante, creemos que el BoE recortará las tasas al menos tres veces más en 2026, lo cual es más de lo que actualmente espera el mercado. El alivio en el mercado laboral, un cambio importante respecto a la tensión observada en 2023 y 2024, debería continuar debilitando las presiones salariales. Esto será clave para reducir la inflación aún elevada en los servicios.
Esta trayectoria de política también podría pesar sobre la libra esterlina. Los traders podrían considerar estrategias que se beneficien de una GBP más débil, como comprar opciones put sobre la moneda. La divergenicia de políticas entre un BoE que recorta tasas y un Reserva Federal de EE. UU. potencialmente más reticente podría crear oportunidades, particularmente en el par GBP/USD.
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