La presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, afirmó que apoyó la subida de tipos de septiembre y que podrían ser necesarias nuevas subidas, en función de cómo evolucionen los shocks externos. En una entrevista con Axios, señaló a los aranceles, los movimientos del precio del petróleo vinculados al conflicto en Oriente Medio y la inteligencia artificial como las principales fuerzas que están configurando el panorama, al tiempo que subrayó que la respuesta de política dependerá de si estos factores resultan temporales o más persistentes.
Daly indicó que la demanda de chips impulsada por la IA está aumentando y podría añadir presión inflacionista, trazando un paralelismo con los cuellos de botella de oferta posteriores a la pandemia de COVID que elevaron los precios de los coches cuando se produjo la escasez de semiconductores. Afirmó que la misma combinación de IA, aranceles y costes energéticos podría mantener la inflación elevada y, si los shocks se prolongan, dar lugar a subidas adicionales de tipos. La Fed podría vigilar señales de que estos shocks se están desvaneciendo en un horizonte de entre uno y tres años.
Implicaciones para los mercados y el posicionamiento de los traders
Estamos siguiendo de cerca el cambio de tono de la Reserva Federal, mientras shocks estructurales de oferta como los aranceles, la escasez de chips para IA y las disrupciones energéticas en Oriente Medio amenazan con mantener una inflación persistente. Con datos de mercado recientes que muestran al crudo Brent volátil en torno a los 80 dólares por barril y un nuevo alargamiento de los plazos de entrega globales de chips, vuelve a aflorar el riesgo de tipos de interés más altos. Los operadores de derivados deben ajustar rápidamente sus carteras a este giro hawkish tras meses de esperar recortes de tipos sostenidos.
Recomendamos centrarse en futuros y opciones sobre tipos de interés a corto plazo para cubrirse frente a giros hawkish repentinos en la política monetaria. La volatilidad implícita en los mercados de bonos ha repuntado, reflejando la incertidumbre sobre si el banco central tendrá que aplicar otra subida de tipos a comienzos de 2027. Posicionarse con estrategias de aplanamiento bajista (bear flattener) en la curva de tipos puede proteger las carteras si las rentabilidades a corto plazo repuntan más rápido que las de largo plazo.
Estrategias de trading ante shocks de IA, chips y energía
La demanda incesante de infraestructura de inteligencia artificial está provocando cuellos de botella severos en la cadena de suministro de semiconductores, reminiscentes de la escasez de chips de 2021. Los traders deberían fijarse en opciones sobre los principales índices de semiconductores para capturar niveles elevados de prima a medida que las restricciones de oferta alimentan oscilaciones de precios. Tomar posiciones largas en volatilidad mediante straddles o strangles sobre índices clave con alto peso tecnológico nos permite beneficiarnos de estos movimientos bruscos, impulsados por el sentimiento, sin asumir un sesgo direccional.
Con las tensiones geopolíticas en Oriente Medio manteniendo en vilo a los mercados energéticos, sugerimos utilizar opciones sobre materias primas para cubrirse frente a repuntes súbitos de precios. Históricamente, los shocks de oferta de petróleo se han trasladado con rapidez a la inflación subyacente, obligando a los bancos centrales a endurecer la política monetaria más deprisa de lo previsto. El uso de opciones call sobre el crudo y sobre índices amplios de materias primas puede actuar como una doble cobertura eficaz tanto frente a la inflación como frente al riesgo geopolítico en las próximas semanas.
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