El 39º informe de Commitments of Traders para 2026 muestra a los Grandes Especuladores en un extremo histórico de posicionamiento neto bajista en el conjunto de la soja —soja, aceite de soja y harina de soja— utilizando datos de futuros y opciones que se remontan a 1995. El informe lo encuadra como un movimiento poco habitual a nivel de sector, y no como una anomalía de un único mercado. También señala el riesgo de que las coberturas de los productores puedan deshacerse si la subida de los precios dispara presiones por márgenes, como ocurrió en octubre de 2020, cuando el posicionamiento estaba cerca de un extremo bajista histórico y, aun así, el mercado siguió subiendo. En el gráfico se describe como análogo pasado una caída de alrededor de mes y medio tras un estiramiento similar del posicionamiento.

En otros mercados, el cerdo magro registra un extremo COT alcista mientras cotiza en los niveles más bajos que muestra el gráfico a cinco años, después de un extremo bajista en agosto; la lectura alcista actual se describe como mayor que en episodios comparables anteriores. En FX, los Commercials registraron cambios semanales de posicionamiento superiores a la media: un 29% en la libra esterlina y un 28% en el dólar neozelandés. El planteamiento para el dólar neozelandés incluye a los Commercials de vuelta por encima de cero y puntuaciones ICOT en el rango 65–70, mientras que la libra también se ve respaldada por el ICOT y por el contexto del posicionamiento a cinco años.

Complejo de la soja: extremos bajistas y riesgos de corrección a corto plazo

Estamos ante una configuración sin precedentes en el complejo de la soja, donde los grandes especuladores han llevado sus posiciones netas cortas a niveles históricamente profundos. Los datos recientes de mercado muestran posiciones netas cortas en futuros de soja por encima de 180.000 contratos, impulsadas por las expectativas de una cosecha récord en EE. UU. de más de 4,58 млрд de bushels. Los operadores de derivados deberían prepararse para movimientos bruscos de precios, pero deben actuar con cautela ante este extremo histórico.

Aunque algunos temen un short squeeze masivo como el de octubre de 2020, creemos que en esta ocasión es más probable una corrección bajista del precio. Los coberturistas comerciales han ido construyendo sus posiciones cortas de forma gradual, lo que sugiere que están mejor preparados para llamadas de margen y es menos probable que entren en pánico comprando para cubrir posiciones. Proponemos buscar opciones put a corto plazo para capturar una posible caída de precios, teniendo en cuenta que cualquier movimiento a la baja podría durar solo uno o dos meses.

Cerdo magro y FX: oportunidad en extremos alcistas

En contraste, el cerdo magro presenta una interesante oportunidad de compra a medida que los grandes especuladores giran hacia un extremo alcista. Con los futuros de cerdo cotizando en mínimos de cinco años cerca de 70 centavos por libra, los informes recientes de la CFTC muestran que las posiciones netas largas se han disparado de forma significativa. Recomendamos posicionarse para un movimiento al alza en las próximas semanas, ya que este tipo de extremo de sentimiento alcista históricamente desencadena una recuperación sostenida del precio.

En los mercados de divisas, vemos una señal alcista contundente para la libra esterlina después de que los operadores comerciales incrementaran sus posiciones netas largas un 29% en una sola semana. Con el GBP/USD rondando el nivel de 1,32, este giro masivo reproduce una configuración similar de finales del año pasado que precedió a un fuerte rally. Sugerimos comprar libra en retrocesos menores o utilizar opciones call para capturar el potencial alcista esperado a medio plazo.

El dólar neozelandés también muestra un notable giro del 28% hacia posiciones netas largas de los Commercials, pero aquí aconsejamos un enfoque más prudente. A diferencia de la configuración claramente alcista en la libra, el gráfico de posicionamiento a cinco años del kiwi sigue siendo confuso y menos maduro. Recomendamos esperar a que se forme un patrón técnico claro de suelo durante la próxima semana o dos antes de comprometerse con posiciones largas en derivados.

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