La gobernadora de la Reserva Federal (Fed) Lisa Cook respaldó la decisión de mantener los tipos de interés sin cambios en la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), afirmando que quiere disponer de más datos antes de apoyar un cambio. Señaló que los riesgos de inflación superan a los riesgos para el mercado laboral y reiteró su compromiso con restablecer la estabilidad de precios.
En declaraciones realizadas en un acto en Alaska, Cook dijo que está preparada para reaccionar si no aparecen pronto señales de que la desinflación continúa. También indicó que la inflación se ha mantenido persistentemente elevada durante cinco años, aunque dejó abierta la posibilidad de que el crecimiento de los precios pueda moderarse.
Perspectivas de política monetaria y estrategia de tipos
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para un giro hawkish en las próximas semanas, a medida que los responsables de política monetaria prioricen la lucha contra la inflación por encima del apoyo al mercado laboral. Con la inflación en EEUU manteniéndose pegajosa en el 3,1% a mediados de 2026, la paciencia del banco central con los precios altos se está agotando claramente. Dado que las presiones sobre los precios ya se han prolongado durante cinco años consecutivos, debemos prepararnos para que los tipos de interés se mantengan elevados durante mucho más tiempo de lo que descuenta el mercado.
Para aprovechar este desajuste, recomendamos ponerse cortos en futuros sobre la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) con vencimiento a finales de 2026. Los futuros sobre los fondos federales (Fed funds) actuales implican un 60% de probabilidad de recortes de tipos a finales de año, una probabilidad que consideramos muy poco realista. Operar spreads bajistas de calls (bear call spreads) sobre estos contratos ofrece una forma estratégica de beneficiarse a medida que el mercado se vea obligado a descontar esos recortes de tipos prematuros.
Cobertura de cartera ante el repunte de las rentabilidades
También sugerimos comprar opciones put sobre ETFs de Treasuries de larga duración para cubrirse frente a un salto repentino de las rentabilidades. Históricamente, durante la etapa de inflación pegajosa de 2022 a 2023, las pausas inesperadas de la Fed desencadenaron fuertes ventas en los mercados de bonos y elevaron la rentabilidad del T-Note a 10 años por encima del 4,5%. Comprar puts a corto plazo ahora ayudará a proteger las carteras de cara a la crucial reunión de política monetaria de septiembre.
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