El yen japonés sigue estando históricamente débil, con el USD/JPY por encima de 162 y el EUR/JPY cerca de 186. Commerzbank ha ajustado su previsión a corto plazo hacia una divisa ligeramente más débil, pero mantiene la expectativa de una apreciación gradual en los próximos trimestres a medida que evolucionen los fundamentales subyacentes y los diferenciales de tipos.
A más largo plazo, Commerzbank prevé que el USD/JPY descienda hacia 145 y que el EUR/JPY se dirija hacia 175 para finales de 2027. El informe también enmarca la trayectoria del yen en función de las expectativas cambiantes sobre la política monetaria de EE. UU.: Commerzbank no anticipa una subida del tipo de referencia de la Reserva Federal este año y espera recortes el próximo, una combinación que presionaría al dólar estadounidense y dejaría margen para avances del yen más rápidos frente al dólar que frente al euro.
Anticipando un cambio estructural en la dinámica del yen
Creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse activamente para una recuperación del yen japonés en las próximas semanas. Aunque el yen se ha mantenido extraordinariamente débil, con el USD/JPY rondando por encima de 162 y el EUR/JPY cerca de 186, se está produciendo un cambio estructural. Esperamos un giro brusco a medida que el sentimiento del mercado se alinee con la nueva realidad económica.
Históricamente, el estrechamiento de los diferenciales de tipos de interés ha sido el catalizador más potente de la fortaleza del yen, a menudo desencadenando rápidos repuntes por cierre de posiciones cortas. A medida que la Reserva Federal continúa su ciclo de recortes de tipos y el Banco de Japón mantiene su senda de normalización de la política monetaria, la muy popular estrategia del carry trade en yen está perdiendo atractivo. Proyectamos que estas dinámicas llevarán al USD/JPY hacia 145 y al EUR/JPY hacia 175 para finales de 2027.
Recomendaciones de estrategia ante la apreciación del yen
Los operadores deberían considerar la compra de opciones put de USD/JPY a medio plazo para capturar el movimiento bajista previsto, manteniendo protección frente a la volatilidad de corto plazo. Alternativamente, sugerimos implementar diferenciales bajistas con calls (bear call spreads) en EUR/JPY para beneficiarse de la caída esperada del cruce. Este enfoque permite aprovechar el cambio de sentimiento antes de que el mercado en su conjunto incorpore plenamente la apreciación del yen en precios.
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