BNP Paribas espera que el crecimiento del Reino Unido se desacelere hasta el 1% en 2026 desde el 1,3% en 2025, tras una expansión del +0,4% t/t en el 1T. El ritmo a corto plazo se ha suavizado: la producción cayó un -0,1% m/m en abril y luego subió un +0,1% m/m en mayo, dejando el promedio trimestral para el resto del año en torno al +0,1%. El banco vincula el deterioro de las perspectivas a la reaparición de presiones sobre los precios derivadas de la guerra en Irán, y proyecta una inflación del 3,2% a/a y del 3,1% en 2027, ambas por encima del objetivo del Banco de Inglaterra.
En ese contexto, la previsión se aleja de las expectativas previas de relajación de la política monetaria y pasa a contemplar una subida de tipos de 25 pb por parte del Banco de Inglaterra en el 2S 2026. BNP Paribas prevé que las rentabilidades del gilt a 10 años se mantengan elevadas durante 2026 antes de moderarse hasta el 4,30% en 2027, atribuyendo el movimiento a una menor oferta neta, una caída de las primas de riesgo político y a que los mercados empiecen a descontar posibles recortes del BoE. Se prevé que la libra esterlina se debilite frente al dólar hasta 2027, con el GBP/USD en 1,32 para el 4T 2026, mientras que el USD/JPY se proyecta en 165.
—Perspectivas de crecimiento, inflación y política monetaria en el Reino Unido
Esperamos que la economía del Reino Unido se enfríe de forma significativa, con un crecimiento del PIB que caería hasta apenas el 1% este año desde el 1,3% en 2025. Los últimos datos mensuales, que muestran un avance plano del 0,1% en mayo, indican que el impulso económico se está agotando con rapidez. Los operadores de derivados deberían posicionarse para este entorno de desaceleración mediante la compra de opciones put sobre índices de renta variable británicos, para cubrirse ante un debilitamiento de los beneficios empresariales.
El conflicto geopolítico en Oriente Medio ha impulsado al alza los precios de la energía, reavivando las presiones inflacionistas que, a nuestro juicio, elevarán la inflación de los precios de consumo en el Reino Unido hasta el 3,2% este año. Debido a esta inflación persistente, ahora anticipamos una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte del Banco de Inglaterra en la segunda mitad de 2026. Para aprovechar este giro más restrictivo, los operadores deberían ponerse cortos en futuros de tipos de interés a corto plazo sobre la libra esterlina en las próximas semanas.
—Implicaciones para los mercados de renta fija y divisas
Con el banco central obligado a endurecer la política monetaria, las rentabilidades del gilt a 10 años deberían mantenerse muy elevadas a lo largo de 2026. Recomendamos que los operadores de renta fija establezcan posiciones cortas en futuros sobre gilts para beneficiarse de estas rentabilidades elevadas antes de que empiecen a moderarse hacia el 4,30% en 2027. Históricamente, cuando la inflación del Reino Unido se mantiene por encima del umbral del 3%, las rentabilidades a largo plazo permanecen bajo presión alcista, lo que hace que los payer swaps sean una opción atractiva.
En los mercados de divisas, esperamos que la libra esterlina se debilite frente al dólar estadounidense, con un objetivo de descenso hasta 1,32 para el cuarto trimestre de 2026. Esta presión bajista se ve intensificada por el tradicional estatus de refugio del billete verde durante las crisis geopolíticas. Los operadores deberían considerar la compra de opciones put sobre GBP/USD o establecer posiciones cortas al contado para capturar esta depreciación prevista.
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