El secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent, afirmó que los movimientos recientes del yen japonés estaban «bastante bien contenidos» y no se parecían a las condiciones desordenadas que llevaron a una intervención conjunta Japón-EEUU el mes pasado. También dijo que Japón probablemente se encontraba al final del programa reflacionista de la Abenomics y que planea reunirse con el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, al margen de la cumbre de ministros de Finanzas del G20. Bessent señaló que no aconsejaría sobre si el BoJ debería acometer subidas de tipos consecutivas, e indicó que Ueda actuaría de forma apropiada en política monetaria con el respaldo del primer ministro.
Sobre China, Bessent dijo que Washington mantendría conversaciones «muy sólidas» centradas en evitar que modelos potentes lleguen a actores no estatales. Afirmó que instaría a los países del G20 a reconsiderar las condiciones comerciales con China para reducir los desequilibrios globales, argumentando que unas barreras comerciales más duras empujarían a Pekín hacia la demanda interna. EEUU busca recortes arancelarios que cubran 30.000 millones de dólares en bienes no estratégicos por cada lado, mientras que Bessent calificó de inaceptable el superávit comercial chino de 1,2 billones de dólares. En los mercados, el USD/JPY subía un 0,02% hasta 160,15, mientras que el AUD/USD caía un 0,06% hasta 0,7160.
Oportunidades en derivados sobre yen, dólar y dólar australiano
Creemos que los operadores de derivados deberían aprovechar la menor amenaza de una intervención cambiaria inmediata vendiendo volatilidad alcista de corto plazo en USD/JPY. Con el Tesoro de EEUU considerando que la caída del yen por encima de 160 está «contenida» y no es desordenada, la prima de miedo que anteriormente disparó la volatilidad implícita de las opciones debería desinflarse. Recomendamos utilizar estrategias de strangle corto o escribir opciones call fuera del dinero sobre USD/JPY para capturar este deterioro de la prima durante las próximas dos semanas.
La presión fundamental sobre el yen sigue siendo elevada, ya que persiste el diferencial de tipos entre EEUU y Japón. En la actualidad, la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años ronda el 4,1%, mientras que la del bono del Gobierno japonés a 10 años lucha por mantenerse por encima del 1,1%, dejando un amplio diferencial de 300 puntos básicos. Sugerimos mantener posiciones largas en USD/JPY mediante contratos de futuros, usando stop-loss ajustados justo por debajo del nivel de 158 para protegerse frente a cualquier giro inesperado en la política del Banco de Japón.
También debemos prepararnos para una mayor volatilidad en los activos proxy de China antes de la muy esperada cumbre EEUU-China a finales de septiembre. Con EEUU apuntando al enorme superávit comercial de China de 1,2 billones de dólares y amenazando con barreras comerciales más duras, el dólar australiano es altamente vulnerable. Los operadores de derivados deberían considerar la compra de puts de cobertura sobre AUD/USD, que actualmente cotiza débil en 0,7160, para cubrirse frente a anuncios arancelarios repentinos.
Implicaciones de la política EEUU-China y tecnológica
El foco de EEUU en impedir que modelos avanzados de IA lleguen a actores no estatales probablemente provoque oscilaciones en los derivados de las grandes tecnológicas. Recomendamos comprar spreads de calendario sobre el índice Nasdaq 100 para posicionarse ante un mayor escrutinio regulatorio sobre los gigantes de semiconductores y del software centrado en IA. Esta estrategia permite beneficiarse de un aumento de la volatilidad a largo plazo, limitando al mismo tiempo el coste inicial de la prima.
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