Predicciones de recortes de tasas de Barclays
Barclays anticipa que la Reserva Federal recortará las tasas dos veces en 2025, en septiembre y diciembre. Esta predicción sigue a comentarios de Powell que indicaron una posible tendencia de relajación, ya que los riesgos para el pleno empleo están ganando importancia.
La estrategia implica reducciones de tasas en pasos de 25 puntos básicos, programadas trimestralmente, con más disminuciones esperadas en marzo y junio de 2026. Para finales de 2026, esto posicionaría las tasas entre 3.25% y 3.50%.
Además, Barclays ha advertido sobre una probabilidad del 50% de una recesión en EE. UU. bajo Trump. Sus proyecciones incluyen una desaceleración en el crecimiento del empleo, un aumento en el desempleo al 4.2%, y recortes en las tasas de la Fed alineados con un debilitamiento económico.
A pesar de estas proyecciones, el umbral para la acción en septiembre es alto. Un sólido informe de empleo de agosto puede resultar en que la Fed mantenga su postura actual.
Implicaciones de Jackson Hole
Dadas las señales recientes de Jackson Hole, ahora vemos un camino para que la Reserva Federal comience a recortar tasas, comenzando con un movimiento de 25 puntos básicos en septiembre. El enfoque de la Fed está claramente expandiéndose para incluir los crecientes riesgos en el mercado laboral. El precio del mercado ha cambiado en consecuencia, con futuros que ahora implican más de un 60% de probabilidad de un recorte en la próxima reunión, en comparación con solo un 30% hace un mes.
El factor decisivo para la reunión de septiembre será el informe de empleo de agosto, que se publicará a principios de septiembre. Después de que el informe de julio mostró que el crecimiento del empleo se desaceleró a un más moderado 175,000, otro número por debajo de 150,000 confirmaría casi con certeza el recorte pre-emptivo de la Fed. Sin embargo, una cifra sorpresiva por encima de 200,000 podría hacer que la Fed se detenga, creando una incertidumbre significativa.
En las próximas semanas, los comerciantes deberían considerar posicionarse para tasas más bajas a corto plazo, quizás comprando futuros de SOFR o mirando opciones que se beneficien de un recorte de tasas. La elevada incertidumbre en torno a los datos de empleo sugiere que la volatilidad implícita será alta, por lo que las operaciones que se beneficien de esto, como los straddles en opciones del Tesoro, podrían ser efectivas. Esto permite beneficiarse de un gran movimiento del mercado en cualquier dirección tras la publicación de los datos.
Mirando hacia atrás, esta situación se siente similar al ciclo de mediados de 1995, donde la Fed logró realizar un aterrizaje suave con una serie de recortes pre-emptivos. Vemos que la curva de rendimiento comienza a empinarse a medida que las tasas a corto plazo caen en anticipación de recortes, mientras que las tasas a largo plazo permanecen más ancladas. Esto sugiere que las operaciones que se beneficien de un aumento en la diferencia entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 años y a 10 años podrían ser rentables.
El panorama político agrega otra capa de riesgo, con un 50% de probabilidad de recesión siendo discutida en caso de una presidencia de Trump. Este potencial para una desaceleración económica más pronunciada significa que mantener algunas posiciones defensivas a largo plazo tiene sentido. Esto podría incluir la compra de opciones de venta a largo plazo en índices bursátiles o mantener bonos de mayor duración como cobertura contra una futura recesión.
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