El Banco de México mantuvo sin cambios su principal tipo de referencia en el 6,50% el jueves, con una decisión adoptada por unanimidad y, en líneas generales, en línea con las expectativas. El banco central afirmó que el balance de riesgos para la inflación sigue sesgado al alza y reiteró que mantener el tipo de interés en su nivel actual es apropiado mientras la Junta busca pruebas claras de que la inflación subyacente está cediendo y de que los shocks externos o internos no se están trasladando a la inflación.
Banxico señaló que la orientación actual de la política monetaria es adecuada para los retos del entorno macroeconómico, incluidos los factores vinculados al contexto internacional, y reafirmó su compromiso con su mandato principal de inflación baja y estable. En sus proyecciones, la Junta espera que la economía mexicana se expanda en el segundo trimestre de 2026 tras una contracción en el 1T, al tiempo que indicó que persisten riesgos a la baja para la actividad. Se sigue esperando que la inflación general converja al objetivo en el segundo trimestre de 2027.
Implicaciones para la política monetaria y el peso mexicano
Que el Banco de México mantenga el tipo en el 6,50% indica que no debemos esperar recortes en el corto plazo. Los recientes datos quincenales de inflación, que se situaron ligeramente por encima de lo previsto en el 4,75%, respaldan el enfoque prudente del banco. Creemos que el banco central necesitará ver varios meses de descenso de los precios subyacentes antes de siquiera plantearse un giro.
Esto hace que el peso mexicano sea muy atractivo para estrategias de carry, especialmente con el tipo de la Reserva Federal de EE. UU. ahora en un 4,75% más bajo. El significativo diferencial de tipos debería proporcionar un suelo al peso frente al dólar. Vemos valor en vender volatilidad en USD/MXN, ya que el elevado carry podría mantener al cruce en un rango lateral cerca del nivel actual de 18,25.
Estrategias de mercado en tipos, swaps y renta variable
En el mercado de swaps TIIE, estamos ajustando nuestras posiciones a un escenario de “tipos más altos durante más tiempo”. El swap a 2 años ya ha reajustado al alza, subiendo 15 puntos básicos tras el anuncio hasta cotizar en torno al 6,45%. Ahora buscamos recibir fijo en swaps de corto plazo, apostando a que el tipo de política monetaria permanecerá anclado en su nivel actual hasta finales de año.
El banco central está optando por combatir la inflación pese a que la economía se contrajo un 0,3% en el primer trimestre. Este enfoque en la estabilidad de precios por encima del crecimiento crea un entorno complicado para la renta variable mexicana. Estamos considerando comprar opciones put de protección sobre el índice IPC como cobertura frente a posibles sorpresas económicas negativas.
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