Banxico mantuvo sin cambios su tipo de referencia en el 6,50% por tercera reunión consecutiva, con un voto unánime de la Junta de Gobierno tras el fin del ciclo de relajación en mayo. El banco indicó que el balance de riesgos para la inflación sigue sesgado al alza y señaló que mantener la política sin cambios “será apropiado” en las próximas decisiones, incluso aunque prevé que la inflación general y la subyacente se moderen de forma más gradual de lo anticipado anteriormente.
El banco central reiteró que la inflación debería converger a su objetivo del 3%, dentro de un intervalo de tolerancia de más/menos 1%, en el cuarto trimestre de 2027. Sus previsiones se mantuvieron sin cambios: para el 4T 2026, la inflación general se sitúa en el 3,5% y para el 4T 2027 en el 3,0%; la inflación subyacente se proyecta en el 3,5% en el 4T 2026 y en el 3,0% en el 4T 2027. En cuanto a la actividad, Banxico espera que la holgura económica persista a lo largo del horizonte de previsión y afirmó que se mantienen los riesgos a la baja para el crecimiento. Banxico celebra ocho reuniones de política monetaria al año, normalmente alrededor de una semana después de la Reserva Federal de EE. UU.
Implicaciones para el peso mexicano y estrategias con derivados
Con el Banco de México manteniendo esta semana su tipo de referencia en el 6,50%, consideramos que los operadores de derivados deberían posicionarse para un peso mexicano (MXN) más fuerte en las próximas semanas. Dado que Banxico pretende mantener los tipos sin cambios para hacer frente a los riesgos de inflación al alza, es probable que la divisa conserve un rendimiento muy competitivo. Recomendamos utilizar opciones de venta (put) sobre USD/MXN para aprovechar este apoyo prolongado de los tipos.
Nuestro escenario se apoya en datos recientes que muestran que la inflación mexicana se mantiene cerca del 4,1%, lo que mantiene atractivo el tipo real de política monetaria, en torno al 2,4%. Históricamente, un diferencial de tipos estable de esta magnitud favorece entradas por operaciones de carry trade, lo que ha mantenido al peso resiliente frente al dólar. Los operadores también deberían considerar la venta de volatilidad a corto plazo mediante iron condors, ya que el compromiso de Banxico con una pausa probablemente reducirá las oscilaciones del MXN.
Riesgos y consideraciones de cobertura
No obstante, conviene ser cautelosos ante las advertencias del banco central sobre la persistencia de holgura económica y los riesgos de crecimiento a la baja. Para cubrirse frente a estos posibles vientos en contra, sugerimos comprar opciones de venta (put) sobre el peso con vencimientos largos como una póliza de seguro relativamente barata. Seguir de cerca la correlación con la próxima senda de política monetaria de la Reserva Federal de EE. UU. será esencial para afinar el momento de entrada en estas estrategias con derivados.
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