Bank Negara Malaysia mantuvo el Overnight Policy Rate en el 2,75% el 3 de septiembre, encadenando el séptimo mantenimiento consecutivo, y eliminó la referencia a que la orientación actual es “apropiada”, lo que apunta a una mayor flexibilidad. DBS prevé que la política se mantenga sin cambios hasta 2026, aunque señala el riesgo de una normalización puntual tras el recorte de 25 pbs por motivos de “seguro” de julio de 2025 si cambian las condiciones.
En su comunicado, el BNM señaló dos focos a vigilar para la inflación. Uno es el conflicto no resuelto en Oriente Medio, que podría mantener elevados los precios globales de las materias primas, especialmente la energía, frente a hace un año y alimentar presiones de costes vía un shock de oferta. El otro es si el fuerte crecimiento, potencialmente en torno al 5% en 2026 y aún resistente en 2027, en parte ligado a vientos de cola relacionados con la IA, desemboca en mayores presiones de demanda a través de un crecimiento salarial más rápido; hasta ahora, el carácter intensivo en capital de la expansión ha limitado los efectos de arrastre sobre la inflación doméstica.
Cambio en la política de tipos y volatilidad de mercado
Con Bank Negara Malaysia abandonando su postura neutral en la reunión del 3 de septiembre, esperamos un giro brusco en los mercados locales de deuda. Los operadores de derivados deberían prepararse de inmediato para una potencial subida de 25 puntos básicos que revertiría el recorte de “seguro” de julio de 2025. Esta pausa de sesgo hawkish implica que se acaba la etapa de expectativas de tipos planos, y es probable que la volatilidad en los instrumentos de renta fija de Malasia repunte en las próximas semanas.
La economía doméstica muestra una elevada resiliencia, con datos recientes que reflejan un crecimiento del PIB de Malasia sólido en torno al 5,0%, impulsado por un auge de la infraestructura de inteligencia artificial. Históricamente, expansiones industriales rápidas de esta magnitud conducen a mercados laborales más tensos y a inflación salarial, que finalmente se traslada a los precios al consumo. Recomendamos pagar el tipo fijo en swaps de tipos de interés en ringgit para cubrirse frente a esta presión alcista latente sobre las rentabilidades.
Riesgos inflacionistas externos y estrategia de divisas
Los riesgos externos también van en aumento, ya que el crudo Brent se mantiene cerca de 78 dólares por barril en un contexto de fricción geopolítica persistente en Oriente Medio. Dado que Malasia es un exportador energético clave, unos precios del petróleo sostenidamente altos generarán inflación de oferta y, al mismo tiempo, fortalecerán la divisa local. Recomendamos tomar posiciones largas en ringgit mediante contratos a plazo, anticipando que el estrechamiento de los diferenciales de tipos de interés con EEUU impulsará la moneda al alza.
En estos momentos, los futuros del KLIBOR a tres meses no recogen plenamente la probabilidad de una normalización de la política antes de que termine el año. Sugerimos ponerse cortos en estos contratos de tipos de interés a corto para beneficiarse del inevitable reajuste de precios del mercado. El uso de estrategias con opciones de patas flexibles permitirá capturar estos movimientos repentinos sin quedar atrapados en trampas de liquidez a corto plazo.
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