El Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) de Austria se mantuvo plano en junio en términos mensuales, con un registro MoM del 0%. Esto se comparó con las expectativas del mercado, que apuntaban a una caída del 0,3%.
El resultado apunta a unos niveles de precios al consumo estables durante el mes, en lugar de la contracción que sugerían las previsiones. Los datos suponen una sorpresa al alza de 0,3 puntos porcentuales frente al consenso para junio.
Implicaciones para la política del BCE y posicionamiento en derivados
Creemos que los traders de derivados deberían prepararse para un Banco Central Europeo (BCE) más hawkish en las próximas semanas. Que el IAPC de junio de Austria se haya situado plano en el 0%, en lugar de la contracción esperada del -0,3%, muestra que las presiones de precios en la zona euro siguen siendo obstinadamente persistentes. Esta sorpresa al alza sugiere que la inflación subyacente, especialmente en servicios, no se está moderando tan rápido como esperaban los responsables de política monetaria.
Para capitalizarlo, recomendamos tomar posiciones cortas en futuros sobre Euribor con vencimiento a finales de 2026. El mercado ha estado descontando de forma agresiva recortes de tipos, pero unos datos austriacos resistentes —históricamente un termómetro adelantado de las tendencias subyacentes más amplias en la zona euro— probablemente obligarán a los inversores a retirar de precio parte de esos recortes. Las últimas lecturas de IPC en el conjunto de la zona euro, rondando el 2,5%, ya indican que el camino del BCE hasta su objetivo del 2% será muy irregular.
Estrategias de divisas y renta fija
También sugerimos considerar opciones de divisas, en concreto comprar opciones call sobre el euro frente al dólar estadounidense (EUR/USD). La fortaleza inesperada de la inflación respalda un entorno de tipos más altos durante más tiempo en Europa, mientras que la Reserva Federal de EEUU se enfrenta a una inflación a la baja. Este diferencial de tipos de interés al alza debería impulsar el cruce EUR/USD por encima de sus rangos actuales de cotización durante el próximo mes.
Por último, recomendamos a los traders vigilar el diferencial de rentabilidad entre los bonos soberanos austriacos y los Bunds alemanes. Históricamente, cuando la inflación austriaca se recalienta por la indexación salarial local, el diferencial tiende a ampliarse, ya que los inversores exigen una prima mayor. Los traders pueden posicionarse para esta ampliación poniéndose cortos en futuros de deuda austriaca frente a futuros del Bund alemán.
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