AUD/JPY retrocedió hasta alrededor de 111,10 en las primeras horas de negociación europea del viernes, con un yen más firme mientras los mercados permanecían atentos a una posible intervención cambiaria. Las autoridades japonesas han reiterado que los movimientos excesivos pueden dañar la economía y que la intervención sigue siendo una opción. El Banco de Japón elevó la semana pasada su tipo de referencia al 1,25%, al tiempo que señaló apertura a un mayor endurecimiento, incluida una posible subida consecutiva en octubre; dos responsables discreparon, y la decisión se consideró menos agresiva de lo que algunos esperaban. En tipos, los rendimientos del bono del Gobierno japonés a 10 años avanzaron hasta un máximo de 30 años por encima del 3%, incluso cuando el posicionamiento en deuda doméstica se mantuvo cauto a medida que suben las rentabilidades.
En Australia, los mercados descuentan una subida de 25 puntos básicos del Banco de la Reserva de Australia la próxima semana, y un moderado repunte del desempleo el jueves no ha alterado materialmente esa visión. En el plano técnico, el cruce mantiene un sesgo bajista por debajo de la media móvil simple de 100 días y de la banda media de Bollinger. El índice de fuerza relativa (RSI) de 14 periodos se sitúa cerca de 41,70, lo que apunta a un impulso bajista moderado. La resistencia se sitúa en 111,70 y después en 112,80, con un techo superior cerca de 114,18, mientras que el soporte se encuentra en 110,00; por debajo, los niveles incluyen 109,67 y 109,20.
Estrategia de derivados y gestión del riesgo
Con el AUD/JPY moviéndose en torno a 111,10 y limitado por debajo de su media móvil simple de 100 días en 112,80, recomendamos que los operadores de derivados adopten un sesgo defensivo y bajista en las próximas semanas. Dado el riesgo inminente de intervención cambiaria por parte de Japón y una estructura técnica débil, la compra de opciones put fuera del dinero con objetivo en el nivel psicológico de 110,00 ofrece un perfil de rentabilidad-riesgo atractivo. Esta configuración permite aprovechar caídas bruscas sin exponernos al riesgo ilimitado que implica ponerse corto en el mercado spot.
Con el Banco de la Reserva de Australia previsiblemente subiendo tipos en 25 puntos básicos la próxima semana, anticipamos un repunte acusado de la volatilidad implícita en las opciones sobre AUD/JPY. Históricamente, choques similares de política monetaria —como la turbulencia de mercado de agosto de 2024, cuando la volatilidad implícita del JPY superó el 15%— han desencadenado oscilaciones rápidas y agresivas. Para posicionarnos ante esta mayor incertidumbre, podemos utilizar estrategias de straddle largo para beneficiarnos de una ruptura en cualquiera de las direcciones, aunque el sesgo general sigue claramente inclinado a la baja.
Diferenciales de rentabilidad y posicionamiento en cambio
El salto de las rentabilidades del bono del Gobierno japonés a 10 años hasta un máximo de 30 años por encima del 3% apunta a profundos cambios estructurales que están desmontando activamente el carry trade del yen. Con el Banco de Japón contemplando una posible subida de tipos en octubre tras su reciente movimiento hasta el 1,25%, el diferencial de rentabilidad que anteriormente favorecía al dólar australiano se está estrechando con rapidez. Sugerimos reducir la exposición a posiciones largas en futuros de AUD/JPY y, en su lugar, utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) para limitar el deterioro de la prima mientras se espera una ruptura por debajo del mínimo de septiembre en 109,67.
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