El yen japonés se fortaleció frente al dólar estadounidense el miércoles, con el par USD/JPY moviéndose hacia la marca de 147.00 y visto por última vez en alrededor de 147.33. Este cambio ocurre mientras el dólar estadounidense cae a un mínimo semanal, influenciado por las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal, con los mercados anticipando dos reducciones para finales de año. Datos macroeconómicos recientes de EE. UU. y comentarios cautelosos de la Fed han aumentado las apuestas por un enfoque más suave, afectando el valor del dólar estadounidense. El índice del dólar estadounidense, que mide la divisa contra seis monedas principales, ha caído por debajo de su rango posterior a los datos de nóminas no agrícolas, situándose en aproximadamente 98.40, una caída de casi 0.35% en el día. El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, reportó señales de una desaceleración de la economía estadounidense y un enfriamiento en el mercado laboral. Mencionó que todavía son factibles dos recortes de tasas este año, y el impacto de las nuevas tarifas sigue siendo incierto. Sus declaraciones coinciden con el tono dovish de los recientes oradores de la Fed, reforzando las expectativas del mercado para un recorte en septiembre. La probabilidad de un recorte de tasas en septiembre ha aumentado a más del 90%, con expectativas de más recortes en octubre y diciembre. Estos resultados se alinean con un mercado laboral enfriado y desafíos comerciales. En Japón, los datos sobre el crecimiento salarial mostraron un aumento del 2.5% en junio, por debajo de las expectativas, afectando las predicciones de recuperación de la demanda interna. Esto disminuye las posibilidades de un endurecimiento inmediato del Banco de Japón. Un informe señaló que el Banco de Japón es poco probable que eleve las tasas más allá de las proyecciones actuales del mercado, limitando potencialmente una mayor apreciación del yen. Los mercados de swaps sugieren un 65% de probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos para fin de año, con un aumento acumulado de 50 puntos básicos durante los próximos dos años, llevando a una tasa de política del 1.00%. Dado el giro dovish de la Reserva Federal, vemos un camino claro para continuar con la fuerza del yen frente al dólar en las próximas semanas. La alta probabilidad de un recorte de tasas en septiembre está ejerciendo una presión significativa sobre el dólar estadounidense. Esta tendencia sugiere oportunidades para apostar en contra del par USD/JPY. La justificación para un dólar más débil se respalda con las últimas cifras económicas. El informe de nóminas no agrícolas de julio de 2025, que fue modesto con 155,000, confirmó el enfriamiento del mercado laboral que los funcionarios de la Fed han estado mencionando. Esto siguió a un índice de precios al consumidor de julio del 2.8%, solidificando aún más las expectativas de que la Fed tiene margen para relajar su política. Por otro lado, la cautela del Banco de Japón limitará probablemente cuán lejos o rápido puede apreciarse el yen. El decepcionante crecimiento salarial del 2.5% en junio de 2025 significa que el banco central no se apresurará a un endurecimiento agresivo. Se pronostica que los próximos datos preliminares del PIB del segundo trimestre también mostrarán solo un crecimiento marginal, reforzando esta postura vacilante. Mirando hacia atrás, este es un notable cambio respecto a la dinámica del mercado a finales de 2024, cuando el USD/JPY se negociaba consistentemente por encima del nivel de 158.00. La ruptura actual por debajo de 148.00 señala un cambio significativo en el momento que debemos aprovechar. El motor principal ha cambiado claramente de la lenta normalización de políticas de Japón al ciclo activo de relajación de la Fed. Para los comerciantes de derivados, este entorno hace que comprar opciones de venta sobre USD/JPY sea atractivo, con objetivos alrededor del nivel 145.00 para la expiración de septiembre y octubre. Dada la reticencia del BoJ a aumentar agresivamente, un spread de opciones de venta podría ser también una estrategia prudente. Esto implicaría comprar una opción de venta mientras se vende otra a un precio de ejercicio más bajo para limitar las ganancias potenciales pero reducir el costo inicial. La volatilidad implícita en el par ha disminuido recientemente, ya que el mercado ajusta los precios a la certeza de un recorte de la Fed. Esto hace que los puntos de entrada para posiciones de volatilidad larga, como la compra de opciones, sean más asequibles de lo que eran a principios de este año. Debemos monitorear los índices de volatilidad de divisas, que han caído a sus niveles más bajos desde mayo de 2025, para un tiempo de entrada óptimo.

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