Claves:
- La inflación en EEUU se moderó más de lo previsto: el IPC general bajó al 3,5% interanual y el IPC subyacente (sin alimentos ni energía, que suelen oscilar más) se redujo al 2,6%. Esto rebaja, por ahora, la presión sobre la Reserva Federal para endurecer más la política monetaria.
- Los mercados celebraron el dato: el oro subió y el dólar se debilitó al reducirse las apuestas por nuevas subidas de tipos.
- La energía sigue siendo el principal riesgo: si repunta el petróleo por las tensiones en Oriente Medio, parte del avance contra la inflación podría revertirse.
- La Fed seguirá “dependiendo de los datos”: necesita más pruebas de que la inflación baja de forma sostenida antes de tomar decisiones relevantes.
- El oro se apoya en la expectativa de tipos más bajos y en la demanda de refugio (activos que suelen comprarse en momentos de incertidumbre), pero podría sufrir si el petróleo reaviva el miedo a la inflación.
- La Bolsa ganó impulso por la menor preocupación por los tipos, aunque el riesgo geopolítico y una inflación impulsada por la energía siguen siendo los principales frentes.
La inflación en EEUU se enfría: ¿por qué reaccionaron bien los mercados?
El oro subió y el dólar cayó tras el último dato del IPC en EEUU, al dar señales de moderación de precios y reducir las expectativas de que la Reserva Federal siga endureciendo su política.
El informe de julio mostró que el IPC general cayó un 0,4% mensual, frente a la previsión de un descenso del 0,1%. En tasa interanual, el IPC se moderó al 3,5%, por debajo del 3,8% esperado y del 4,2% previo.
El IPC subyacente (inflación sin alimentos ni energía, para ver mejor la tendencia de fondo) se mantuvo sin cambios en el mes y bajó al 2,6% interanual, por debajo del 2,8% previsto.
Este dato más débil de lo esperado llevó al mercado a replantear el próximo paso de la Fed. Cuando la inflación baja, se reduce la necesidad de mantener una política monetaria restrictiva (tipos altos y condiciones de financiación más duras). Eso suele apoyar al oro y pesar sobre el dólar.
¿Qué implica un IPC más bajo para la Reserva Federal?
La cifra da a la Reserva Federal un entorno algo más favorable mientras equilibra el control de la inflación con el crecimiento.
Un IPC más suave sugiere menos presión de precios y reduce la urgencia de nuevas subidas de tipos. Como el oro no paga intereses, cuando el mercado espera tipos más bajos disminuye el “coste de oportunidad” de tener oro (lo que se deja de ganar por no tener un activo con intereses), y el metal resulta más atractivo.
Aun así, la Fed difícilmente cambiará el rumbo por un único informe.
La energía fue clave en la bajada del IPC general. El abaratamiento energético ayudó a reducir la inflación, pero puede ser un efecto temporal si el petróleo vuelve a subir.
¿Puede el petróleo volver a empujar la inflación al alza?
El mayor riesgo para la tendencia actual es la energía.
Las nuevas tensiones en Oriente Medio han impulsado otra vez el crudo, aumentando el temor a que el encarecimiento energético acabe trasladándose al resto de precios.
El alza del petróleo puede afectar a la inflación por varias vías:
- Más coste de combustible, que encarece el transporte
- Más coste del flete (transporte de mercancías), que encarece mover bienes
- Más gasto energético, que reduce los márgenes empresariales (beneficio por unidad vendida)
- Más costes de producción, que suelen trasladarse al consumidor con el tiempo
Así, la caída del IPC puede ser una mejora, pero no garantiza un descenso sostenido. La Fed seguirá vigilando los próximos datos para confirmar que la presión de precios se enfría de verdad.
¿Qué significa el IPC para el oro?
El oro se vio respaldado por el dato: menos inflación reduce la probabilidad de tipos más altos.
Tras publicarse el informe, el dólar se debilitó: el DXY (índice del dólar, un indicador que mide el valor del billete verde frente a una cesta de divisas) cayó en torno a un 0,6% en la reacción inicial. Un dólar más débil suele favorecer al oro porque lo abarata para quienes compran con otras monedas.
El oro también se apoya en la incertidumbre geopolítica, ya que muchos inversores buscan activos refugio en momentos de tensión.
El riesgo para el oro es claro: si el petróleo eleva de nuevo las expectativas de inflación (lo que el mercado cree que pasará con los precios), podría volver un tono más agresivo de la Fed (más dura con la inflación, con tipos más altos), y eso presionaría al metal.
De momento, la menor inflación y el dólar más flojo siguen siendo un apoyo, pero conviene vigilar el petróleo y las expectativas sobre la Fed.
¿Qué significa el IPC para el dólar?
El dólar se debilitó tras el dato, al reducirse las expectativas de una Fed más restrictiva.
Antes del informe, el mercado temía que una inflación más fuerte obligara a la Fed a mantener una postura restrictiva o incluso a subir más los tipos.
El dato dio alivio al reducir la presión inmediata sobre el banco central.
Aun así, el rumbo del dólar seguirá ligado a los próximos datos de inflación. Si la energía sube y la inflación repunta, las expectativas de tipos más altos pueden volver rápido.
¿Qué significa el IPC para la Bolsa de EEUU?
Una inflación más baja suele ser positiva para la renta variable porque reduce el riesgo de tipos más altos.
Los sectores de crecimiento, especialmente tecnología, suelen beneficiarse cuando bajan los rendimientos de los bonos (el interés que ofrece la deuda), porque los beneficios futuros ganan atractivo al caer los costes de financiación.
El mercado seguirá pendiente del impacto de la geopolítica y del precio de la energía.
Una subida sostenida del petróleo puede complicar el escenario: eleva costes empresariales, reduce el poder de compra del consumidor y aumenta el riesgo de estanflación (crecimiento débil con inflación alta).
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