Un duro golpe al mercado laboral de EE. UU.
La economía de EE. UU. perdió 23.000 empleos en julio, según el último informe del Bureau of Labor Statistics (BLS, la oficina oficial de estadísticas laborales). El dato quedó muy por debajo de los 80.000 puestos que esperaba el consenso de economistas. Ha sido una de las mayores sorpresas negativas recientes y elevó el temor a que la economía esté perdiendo fuerza.
La debilidad ganó peso por las revisiones de meses anteriores. La creación de empleo de junio (nóminas no agrícolas) se revisó a la baja hasta solo 20.000, lo que sugiere que el mercado laboral llevaba más tiempo enfriándose. Un mal dato mensual podría ser puntual, pero la combinación de crecimiento débil y revisiones a la baja apunta a un deterioro más amplio.
Entender cómo los anuncios macro cambian los precios es clave para operar con rigor. El informe del BLS suele mover el mercado porque altera las expectativas sobre tipos de interés y crecimiento.
El NFP baja las expectativas sobre la Fed
El informe de empleo, conocido como NFP (Non-Farm Payrolls o “nóminas no agrícolas”, el indicador de empleo más seguido en EE. UU.), provocó un ajuste rápido de las expectativas sobre la Reserva Federal (Fed, el banco central). Antes del dato, el mercado asignaba en torno a un 67% de probabilidad a una subida de tipos en septiembre. Tras la sorpresa, esa probabilidad cayó a alrededor del 44%, al aumentar las dudas sobre si conviene endurecer la política con un empleo más débil.
El cambio se trasladó a los mercados: bajaron las rentabilidades de los bonos del Tesoro (Treasury yields, el interés que paga la deuda pública de EE. UU.) y el dólar. Para el oro, esto suele ser favorable: si los tipos bajan, disminuye el coste de oportunidad de mantener un activo que no paga intereses (como el oro). Además, un dólar más débil abarata el oro para compradores internacionales y puede impulsar la demanda.
El DXY es el índice que mide la fuerza del dólar frente a una cesta de divisas. Cuando cae, el oro suele beneficiarse.
El oro se dispara tras el NFP
El oro reaccionó casi de inmediato, con una subida de más del 7% en la semana. Tras el dato del viernes, el metal pasó de la zona de 4.300 dólares a 4.360–4.380 dólares, a medida que el mercado ajustaba las expectativas sobre la política de la Fed.
La subida continuó la semana siguiente y terminó rompiendo por encima de 4.400 dólares, con el foco puesto en el siguiente test para el mercado: el IPC (CPI) de julio.
XAU/USD es el cruce que representa el precio del oro (XAU) frente al dólar (USD). Es la forma estándar de cotizar el oro en mercados financieros.
El IPC no reaviva el miedo a la inflación
El IPC (CPI, Consumer Price Index o índice de precios al consumo) era clave porque un mercado laboral débil no garantiza por sí solo una Fed más “dovish” (más inclinada a bajar tipos o a no subirlos). Si la inflación se acelerara con fuerza, la Fed podría evitar relajar su política aunque el empleo flojee.
Sin embargo, los datos de inflación de julio no mostraron un nuevo shock. El IPC general subió un 0,1% mensual (mes a mes), mientras que el IPC subyacente (sin energía ni alimentos, más estable) aumentó un 0,2%. En tasa interanual, el IPC general fue del 3,4% y la subyacente, del 2,5%. El dato estuvo en línea con lo previsto, sin sorpresa al alza que obligara al mercado a esperar una política monetaria más dura.
Para el oro fue relevante porque el IPC permitió mantener el giro en expectativas de tipos que provocó el NFP. Con señales de deterioro en el empleo y una inflación sin aceleración clara, el mercado tuvo menos motivos para pensar que la Fed mantendrá una política restrictiva (tipos altos durante más tiempo).
Un “print” de inflación es el dato publicado en ese mes. Suele mover precios porque reordena las expectativas sobre tipos.
El oro supera los 4.400 dólares
La combinación de un NFP débil y un IPC contenido permitió al oro ampliar avances y colocarse por encima de 4.400 dólares tras el dato de inflación. El movimiento prolongó el rally iniciado con el shock de empleo y mostró hasta qué punto el metal responde a cambios en el rumbo esperado de la política monetaria de EE. UU.
Tras el IPC, el oro cotizaba en torno a 4.400 dólares, con la siguiente zona de interés en 4.450–4.500. Mantenerse por encima de 4.400 mejora el “aspecto técnico” (la lectura basada en el gráfico de precios). Un avance sostenido hacia 4.500 apuntaría a que el mercado ve más margen para que la Fed relaje su política.
Los “niveles clave” son zonas de precio donde suele aumentar la negociación y la volatilidad, porque muchos inversores concentran órdenes de compra o venta.
Por qué el NFP y el IPC importan para el oro
La clave está en cómo se combinan ambos informes. El NFP da una señal de la salud del mercado laboral y condiciona cuánto debe reaccionar la Fed. El IPC marca cuánta libertad tiene la Fed para apoyar el crecimiento y el empleo sin arriesgar una nueva subida de la inflación.
Por eso, esta mezcla suele favorecer al oro. Un NFP débil aumentó la idea de una política menos restrictiva, y el IPC no aportó una amenaza inflacionista suficiente para deshacer ese cambio. Si bajan las rentabilidades del Tesoro y el dólar se debilita, el oro gana atractivo como activo refugio (un activo que suele comprarse en momentos de incertidumbre).
Qué podría mover al oro a partir de ahora
Con el NFP y el IPC ya publicados, el foco pasa a los próximos datos de EE. UU. y a los mensajes de la Fed, en busca de pistas sobre los tipos. La pregunta es si el empleo seguirá enfriándose mientras la inflación se mantiene moderada.
Más señales de deterioro económico reforzarían las expectativas de tipos más bajos y darían apoyo al oro. En cambio, un repunte del empleo, nuevas presiones inflacionistas o una subida sostenida de las rentabilidades del Tesoro podrían presionar al metal y frenar el impulso alcista.
También cuenta el riesgo geopolítico. La incertidumbre en torno al estrecho de Ormuz y las tensiones en Oriente Próximo pueden sostener la demanda de oro como refugio, incluso si cambian las expectativas sobre tipos.
La volatilidad macro es la oscilación rápida de precios causada por noticias económicas y políticas. En materias primas, puede amplificar movimientos en poco tiempo.
Conclusión
El último rally del oro se apoya en dos cambios en el panorama de EE. UU.: un NFP mucho peor de lo esperado, que recortó las expectativas de más subidas de tipos, y un IPC sin aceleración relevante, que evitó que el mercado diera marcha atrás.
El resultado ha sido un entorno favorable para el oro, que superó los 4.400 dólares y puso el foco en 4.450–4.500. Para el mercado, seguirá siendo decisiva la relación entre empleo, inflación, política de la Fed, rentabilidades del Tesoro y dólar.
FAQs
1) ¿Por qué el oro subió por encima de 4.400 dólares?
La caída inesperada del NFP en julio (−23.000 empleos) redujo las expectativas de subidas de tipos de la Fed, debilitó el dólar y bajó las rentabilidades de los bonos, lo que impulsó el oro más de un 7%. El IPC contenido (0,1% mensual) confirmó un escenario de política más flexible y apoyó la ruptura por encima de 4.400.
2) ¿Cómo afectan juntos el NFP y el IPC al oro?
Un NFP débil sugiere enfriamiento de la economía. Si el IPC está contenido, la Fed tiene más margen para bajar tipos sin reactivar la inflación. Eso reduce el coste de oportunidad de mantener oro (que no paga intereses).
3) ¿Qué niveles de precio son los más relevantes?
El oro necesita mantener los 4.400 dólares para sostener el impulso alcista hacia la zona objetivo de 4.450–4.500.
4) ¿Qué marcará el próximo movimiento del oro?
Los próximos datos de EE. UU., los mensajes de la Fed, las rentabilidades del Tesoro y la demanda de refugio ligada a tensiones geopolíticas en Oriente Próximo.
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