Resumen
- Las nóminas no agrícolas de EE. UU. (NFP, el indicador mensual de empleo fuera del sector agrario) subieron solo en 29.000 en septiembre. El paro aumentó al 4,2%. Esto ha reducido con fuerza la expectativa de una nueva subida de tipos de la Reserva Federal (Fed) en octubre.
- Los movimientos iniciales tras el NFP no se mantuvieron en todos los mercados. Las rentabilidades de los bonos del Tesoro (yields, el interés que exige el mercado) repuntaron, lo que obligó al oro y al bitcoin a recortar ganancias. Las bolsas de EE. UU. aguantaron mejor.
- El índice dólar (DXY, medida del dólar frente a una cesta de divisas) sigue muy sensible a los cambios en las expectativas de tipos. EURUSD y GBPUSD podrían beneficiarse si vuelve la venta de dólares.
- El mercado vigilará la actividad de servicios en EE. UU., las actas de la Fed y las rentabilidades del Tesoro. También el discurso del gobernador del Banco de Japón (BOJ), Kazuo Ueda, por su impacto en el USDJPY.
Bajan las expectativas de una subida de la Fed
La primera semana completa de octubre arranca con los mercados ajustándose a un mercado laboral de EE. UU. mucho más débil. Las nóminas no agrícolas (NFP) crecieron solo 29.000 en septiembre, muy por debajo de las 90.000 previstas. La tasa de paro subió del 4,1% al 4,2%, y el salario medio por hora avanzó apenas un 0,1% mensual (mes a mes). Además, las revisiones empeoraron los datos anteriores: el aumento de empleo de agosto se recortó de 162.000 a 133.000, y las revisiones de julio y agosto restaron en conjunto 60.000 puestos.
El informe prolonga un giro que ya se veía a principios de semana. Las vacantes de empleo en EE. UU. bajaron en 256.000 hasta 7,079 millones. A la vez, una inflación PCE más moderada (PCE, el indicador de precios que la Fed sigue de cerca) redujo parte de la presión para subir tipos de inmediato.
Las expectativas cambiaron rápido. La probabilidad de otra subida de tipos de la Fed en octubre estaba cerca del 70% al inicio de la semana pasada. Bajó hacia el 38% con la llegada de datos más flojos y cayó a ~22% tras el informe del viernes. Ahora el mercado debe valorar si la debilidad del empleo mantiene a raya las expectativas de tipos, mientras la inflación, el petróleo y las rentabilidades largas del Tesoro siguen altas.
El NFP cambió las expectativas de tipos, pero las rentabilidades complicaron la reacción
El empleo débil redujo la expectativa de más endurecimiento monetario (subidas de tipos y condiciones financieras más estrictas). Al principio, las rentabilidades de los bonos del Tesoro bajaron y el dólar se debilitó. Oro, bitcoin y bolsa de EE. UU. subieron.
Sin embargo, la rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años (tipo a largo plazo de referencia) cayó hacia el 5,16% tras el NFP y después rebotó durante la sesión. El foco volvió a los riesgos de inflación, el petróleo caro y la preocupación por la deuda pública y la oferta de bonos (más emisiones de deuda).
Esto dejó una división poco habitual. El mercado ve menos probable que la Fed suba tipos en octubre, pero no está igual de tranquilo con la inflación a medio plazo. Si las expectativas a corto plazo se suavizan y las rentabilidades largas siguen altas, al dólar le puede costar encontrar apoyo. Aun así, activos sensibles a los tipos como el oro o la tecnología pueden sufrir por fases.
El dólar se pone a prueba tras el reajuste posterior al NFP
El índice dólar (USDX/DXY) cayó de ~102,00 a ~101,66 justo tras el informe, al reducirse las apuestas de subida de tipos en octubre. Más tarde recuperó hacia 101,92 con el rebote de las rentabilidades, aunque se mantuvo por debajo del nivel previo al NFP. Siguen influyendo el diferencial de tipos (comparación de intereses entre países), las expectativas de crecimiento en EE. UU., la demanda de refugio (compra por miedo) y las rentabilidades largas del Tesoro.
El USDX ya ha superado el máximo anterior de 101,473 (máximo relativo, o “swing high”, un techo previo en el gráfico), pero el escenario sigue apuntando a una posible caída. Un movimiento hacia 101,00 devolvería el control a los vendedores. Si el índice sube, la siguiente zona a vigilar es 102,55, donde podría aparecer presión bajista.
La dirección del dólar también puede marcar los principales cruces de divisas (FX, mercado de divisas). El EURUSD sigue bajo presión, pero podría intentar rebotar; 1,1350 es el primer nivel al alza. Si continúa la venta, 1,1200 a 1,1150 es la zona de soporte (área donde suele aparecer demanda). El GBPUSD hizo un nuevo mínimo la semana pasada. El contexto permite un rebote hacia 1,3380, aunque antes podría romper por debajo de 1,31393 y solo después rebotar con más fuerza.
El oro se apoya en la Fed, pero no en las rentabilidades
El oro (XAUUSD, cotización del oro frente al dólar) reaccionó con fuerza al principio. Subió de 4.185 dólares a más de 4.227 al caer la rentabilidad de los bonos y el dólar. Esto refleja un menor “coste de oportunidad” (lo que se deja de ganar por no estar en un activo con intereses) al mantener un activo sin cupón como el oro, y un dólar más débil.
Pero el impulso no duró. Con el rebote de las rentabilidades, el oro giró a la baja y cayó hacia 4.125–4.140. El metal queda atrapado entre dos fuerzas: menos probabilidad de subida inmediata de la Fed (apoya al oro) y rentabilidades largas altas (perjudican al oro porque sube el coste de oportunidad).
En análisis técnico (lectura del gráfico), 4.280 es la principal zona superior a vigilar si el oro se estabiliza y rebota. Ese nivel pierde interés si antes el precio rompe por debajo de 4.111,31. Si la caída continúa, 4.080 es la siguiente zona donde podría aparecer compra.
El S&P 500 celebró el menor riesgo de subidas de tipos
La renta variable (acciones) de EE. UU. reaccionó mejor al cambio de expectativas. El S&P 500 saltó de 7.675 a más de 7.750 tras el NFP. Luego devolvió parte del avance, pero cerró cerca de 7.720, por encima del nivel previo. El índice subió alrededor de un 0,7% el viernes, mientras el Nasdaq avanzó cerca de un 1,2%.
La reacción sugiere que los inversores aceptan un menor crecimiento del empleo como algo positivo si la desaceleración es suave. Un empleo más flojo puede ayudar a la bolsa si reduce la probabilidad de más subidas de tipos sin apuntar a una recesión clara. Si el empleo empeora rápido, el foco puede pasar a un menor consumo y menores beneficios empresariales.
De momento, el S&P 500 sigue reaccionando bien cerca de 7.635. Si el índice se estabiliza, podría intentar niveles más altos. Conviene vigilar las rentabilidades del Tesoro: otra subida fuerte de los tramos largos puede presionar las valoraciones (el precio que el mercado paga por los beneficios), sobre todo en valores de crecimiento sensibles a los tipos.
Bitcoin devuelve el rebote tras el NFP
El BTCUSD (bitcoin frente al dólar) cotizaba cerca de 87.165 dólares, con una subida aproximada del 2,5% en la apertura de EE. UU., y rozó 87.220 tras el dato. Después se giró con fuerza y cayó hacia 84.000.
A diferencia de las acciones, bitcoin no genera beneficios. Su relación con la Fed pasa por la liquidez (facilidad para financiarse), el dólar y el apetito por riesgo (ganas de asumir riesgo). Tipos esperados más bajos pueden mejorar las condiciones financieras y empujar a los inversores hacia activos de más riesgo. Pero el giro del viernes indica que solo con una Fed menos agresiva no bastó para sostener el rally (subida rápida).
La estructura técnica sigue siendo clave tras encontrar soporte en 82.085. Si cae otra vez, 78.450 y 76.450 son las siguientes zonas donde podría aparecer compra.
El USDJPY vuelve a mirar al Banco de Japón
El yen añade otro foco de bancos centrales esta semana. El USDJPY (dólar frente a yen) se acercó a 158,75, bajó y volvió a moverse en consolidación (rango lateral).
Ahora la atención pasa al gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, que hablará el martes. El mercado buscará pistas sobre el camino de tipos del Banco de Japón, tras el endurecimiento monetario (retirada de estímulos y/o subidas de tipos) acelerado por una inflación persistente y la debilidad del yen.
En USDJPY, 155,85 es la primera zona a la baja a vigilar si el par se debilita. Si sube, 160,25 es una resistencia (zona donde suele aparecer venta) clave. Un test de esa área puede atraer más atención por estar por encima del rango reciente.
Símbolos clave a vigilar
XAUUSD | USDX | SP500 | BTCUSD | USDJPY
Próximos eventos
| Fecha | Divisa | Evento | Previsión | Anterior | Comentario del analista |
| 5 oct | USD | ISM Servicios PMI | 55,1 | 55,4 | La actividad de servicios puede indicar si el empleo débil refleja una pérdida de ritmo más general. Conviene fijarse en empleo y precios (subíndices, es decir, partes del indicador). |
| 6 oct | JPY | Habla el gobernador del BOJ, Ueda | N/D | N/D | Atención a mensajes sobre inflación, yen y calendario de nuevos ajustes del BOJ. |
| 8 oct | USD | Actas de la reunión del FOMC | N/D | N/D | Claves: cómo valoraron los responsables los riesgos de inflación y el debate sobre nuevos ajustes en la reunión de septiembre. |
Movimientos clave de la semana
XAUUSD
- Si el oro sigue lateral, buscar señales bajistas (indicios de caída en el gráfico) en 4.280. No usar esa zona si antes el precio rompe 4.111,31 y aún no ha probado 4.280.
- Si el precio cae, buscar señales alcistas (indicios de rebote) en 4.080.
USDX
- Tras superar el máximo relativo de 101,473 (swing high), se espera que el USDX tienda a la baja.
- El NFP mostró un mercado laboral más débil. Se esperaba una caída del USDX, pero no se consolidó. Vigilar el movimiento del lunes para ver si aparecen vendedores. Si ocurre, vigilar la acción del precio (cómo se mueve el precio en el gráfico) en 101,00.
- Si sube, buscar señales bajistas en 102,55.
SP500
- El SP500 volvió a rebotar desde la zona vigilada de 7.635.
- Si el precio entra en fase lateral, el SP500 podría subir.
BTCUSD
- El BTC encontró soporte en la zona vigilada de 82.085.
- Si el BTC baja, buscar señales alcistas en 78.450 o 76.450.
USDJPY
- El USDJPY se acercó a 158,75 y cayó, lo que forzó más consolidación (rango).
- Si baja, vigilar el comportamiento del precio en 155,85.
- Si sube más, buscar señales bajistas en 160,25. Es una zona clave para USDJPY.
Conclusión
El informe de empleo de septiembre ha cambiado el cálculo a corto plazo de la Fed. Un avance de solo 29.000 en nóminas, paro en el 4,2% y salarios más moderados han hundido la probabilidad de una subida de tipos en octubre. La reacción entre activos es más compleja porque las rentabilidades largas del Tesoro siguen reflejando riesgos de inflación, energía y política fiscal (deuda y gasto públicos). Por eso, las rentabilidades estarán en el centro del mercado esta semana. Si bajan, aumentaría la presión sobre el dólar y podrían beneficiarse el oro, la bolsa y otros activos de riesgo. Si vuelven a subir, podría ocurrir lo contrario aunque la Fed no toque tipos en octubre. El ISM de servicios, las palabras de Ueda y las actas del FOMC serán los catalizadores (eventos que suelen mover el mercado) principales de la agenda.
FAQ
¿Por qué cayó el dólar tras el NFP de septiembre?
El dólar se debilitó al principio porque las nóminas no agrícolas (NFP, empleo fuera del sector agrario) subieron solo 29.000, muy por debajo de lo esperado (≈90.000). El paro también subió del 4,1% al 4,2%. Con un mercado laboral más débil, el mercado reduce la probabilidad de que la Fed suba tipos en octubre, y el dólar pierde apoyo por tipos a corto plazo.
¿Qué implica un empleo más débil en EE. UU. para la Reserva Federal?
Refuerza el argumento para que la Fed mantenga los tipos sin cambios en octubre. La probabilidad de una subida pasó de ~70% al inicio de la semana pasada a ~22% tras el NFP. Aun así, inflación, rentabilidades del Tesoro y nuevos datos pueden cambiar el escenario antes de la reunión.
¿Podría subir el oro esta semana?
El oro puede apoyarse si bajan las rentabilidades del Tesoro y el dólar, al descontar una Fed menos agresiva. Pero el viernes se vio que esto puede no bastar: el oro subió por encima de 4.227 dólares tras el NFP y luego cayó cuando repuntaron las rentabilidades.
¿Por qué subió el S&P 500 tras un dato de empleo débil?
El S&P 500 se benefició porque un empleo más flojo reduce la probabilidad de una subida de tipos a corto plazo. Tipos esperados más bajos suelen aliviar la presión sobre las valoraciones bursátiles. Si el empleo empeorase mucho, la relación podría cambiar si el mercado pasa a centrarse en menor crecimiento y beneficios.
¿Qué puede mover a Bitcoin esta semana?
Bitcoin es sensible a la liquidez global (facilidad de financiación), a las expectativas de tipos en EE. UU., al dólar y al apetito por riesgo. El BTCUSD subió hacia 87.220 dólares tras el NFP, pero después corrigió hacia 84.000.
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