Los sólidos datos del IPC de EE. UU. y los comentarios hawkish de la Reserva Federal provocaron una venta masiva de Treasuries estadounidenses y lastraron a la renta variable de EE. UU., a medida que los mercados pasaban a descontar una senda más rápida de subidas de tipos e incluso una modesta probabilidad de un alza de 50 pb en diciembre. La rentabilidad del Treasury a 2 años se disparó 17,6 pb, su mayor subida diaria desde abril de 2025, hasta el 4,74%. La bolsa cayó en respuesta, con el S&P 500 bajando un 0,38% a medida que unas condiciones financieras más restrictivas se trasladaban a los activos de riesgo.
Los valores tecnológicos y vinculados a la IA lideraron las caídas al inicio. Nvidia retrocedió un 5,47%, arrastrando al Nasdaq un 0,74% y al Mag-7 un 0,83%, frente a la caída del 0,38% del S&P 500. El sentimiento mejoró tras el cierre, cuando CoreWeave informó de unos ingresos del 3T de 3.660 millones de dólares frente a una estimación de 3.560 millones y elevó su guía de ingresos para el conjunto del año a 13.000-13.300 millones de dólares desde los 12.900 millones esperados, lo que ayudó a sostener los futuros y apuntó a una recuperación parcial del índice.
Estrategias de cobertura en renta fija y renta variable
Debemos ajustar de inmediato nuestras posiciones de renta fija para cubrirnos frente a mayores costes de financiación tras el repunte de 17,6 puntos básicos de la rentabilidad del Treasury a dos años hasta el 4,74%. Movimientos bruscos de tipos de esta magnitud han desencadenado históricamente ventas prolongadas en bonos, similares a los grandes episodios de repricing de abril de 2025. Recomendamos utilizar futuros sobre tipos de interés y swaptions para proteger las carteras frente a la creciente probabilidad de una subida de tipos de 50 puntos básicos en diciembre.
Con las rentabilidades al alza llevando al S&P 500 a caer un 0,38% y a los índices tecnológicos a ceder cerca del 1%, deberíamos usar opciones sobre renta variable para defendernos de la presión sobre las valoraciones. Históricamente, cuando las rentabilidades a corto plazo suben más de 15 puntos básicos en una sola sesión, los índices bursátiles amplios promedian un descenso del 2% al 4% durante las tres semanas siguientes. Podemos implementar spreads de puts protectores o collars sobre los principales índices para amortiguar nuevas correcciones de mercado impulsadas por los tipos.
Oportunidades para operaciones de dispersión y derivados
La pronunciada caída del 5,47% en los líderes de semiconductores, junto con un sólido informe de ingresos de 3.660 millones de dólares por parte de firmas de infraestructura de IA, crea una clara oportunidad para operaciones de dispersión. Podemos estructurar estrategias long-short con derivados mediante la compra de opciones call sobre nombres resilientes de infraestructura cloud mientras vendemos en corto futuros sobre cestas tecnológicas que estén sobreextendidas. Esto nos permite capturar el potencial alcista del crecimiento de beneficios fundamental, al tiempo que nos cubrimos frente a una debilidad general del sector tecnológico.
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